酒业技改，江苏双沟酒业股份有限公司技改办公室联系电话

憨酱盛世酒业有限公司，酒厂位于红军四渡赤水之第三渡渡口茅台镇，前身是始建于1988年6月的仁怀县茅台飞渡酒厂。茅台飞渡酒厂凭借独特优良的酿制传统，诚信经营，在上世纪七八十年代早已盛名远扬。2000年，茅台飞渡酒厂进行技改，扩大规模，进一步拓展市场，开发了金土匠等系列优秀品牌，并为国内多家知名大型白酒企业供应优质酱香基酒，2012年，成立贵州省仁怀市茅台镇金窖酒业有限公司。2017年，憨酱盛世酒业有限公司成立，开发出憨酱盛世系列酱香型白酒，上市后，获得市场的一致好评。www.hanjiangss.com，这是憨酱酒的官网

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茅台酒厂十四五扩建在徐家寨酒库区。茅台集团习酒公司“十四五”技改（一期）项目集中开工仪式暨习水县第四季度重大项目集中开工仪式在中建八局南方公司承建的习酒公司徐家寨酒库区建设项目举行。该项目是中建八局与贵州习酒公司的首次合作也是中建八局在酒厂建设领域的重要起点。该项目新建坛装酒库 14栋、罐库8组。总占地面积约 366 亩，总建筑面积约 16万平方米。作为习酒 “十四五”规划产能扩建的重点工程。项目落成后，将极大地增加习酒的原酒生产、储存能力，对于提升习酒品质、品牌、企业形象等方面影响重大，为习酒的长远发展打下坚实基础。习酒镇：习酒镇的丰富资源和山水环境为习酒提供了优越的酿造条件和产区赋能。习酒徐家寨酒库区项目的建成，一定能够在产量和质量层面协同发力，为习酒的高质量、可持续发展点燃新引擎，为习水县发展和贵酒转型发展注入新活力。该项目对于持续参与贵州省发展建设，深化与习酒公司战略合作，有着十分重要的意义。

——元代烧酒作坊遗址，2002年十大考古发现之一前传：李渡如此多娇得天独厚的酿酒条件，源远流长的酿造历史，弥足珍贵的遗迹、文物，使李渡镇、李渡酒业、李渡美酒引人入胜，“引无数英雄竞折腰”。知味拢船李家渡李渡酒业所在的李渡镇，原名李家渡，位于被称为江西粮仓的赣抚平原，环境优美，土地肥沃，盛产稻米，水质甜美，酿酒条件得天独厚。“焦石李家渡，打酒买豆腐”，世代传唱的民间谚语，诉说着李渡酿酒的千年历史。渡口的存在，使地处抚河中下游的李渡镇客商云集，声名远播的李渡美酒，更使得八方来客“闻香下马，知味拢船”。据传，王安石、晏殊、欧阳修等人都曾弃舟登岸，痛饮李渡美酒，并留下了 “琼酥玉液漫夸奇”、“醉歌惊白鹭”、“品尝一日不宴酒”等诗句。九家酒坊聚一街李渡酒厂是在私营基础上发展起来。1955年实行公私合营，镇上九家私营作坊合并为公私合营民生酒厂，这就是李渡酒厂的前身。在长约1华里的街市，设有九家酒业作坊，李渡镇酒事之盛可见一斑。李渡酒厂于1959年转为国营。生产的“李渡高粱”色泽澄清，品味醇厚，香气四溢，1960年被评为全省第一名，1962年在首届评酒会上列为省内名酒。该厂生产的双喜大曲，获省科技奖，远销香港。1984年试制的低度白酒“李渡春”，市场反映良好。酿酒遗址显峥嵘2002年6月，李渡酒业对老厂无形堂生产车间进行改扩建,施工时发现了古代酿酒遗迹。江西省考古所经过现场勘察并查阅相关文献资料后，报国家文物局批准，对李渡烧酒作坊遗址进行了抢救性考古发掘。经过5个多月发掘，一个完整齐全的酿酒遗址惊现在世人面前：元代的陶质地缸、酒窖、水井，以及明代的炉灶、晾堂、蒸馏设施、水沟、墙基。出土文物共350余件，其中70多件为陶瓷酒器。在发掘现场，酒界泰斗、原中国白酒研究专家组组长周恒刚说：这个遗址的发现，为我国元代已生产蒸馏酒的论断提供了最具说服力的实物依据，对破解中国白酒起源之谜具有极为重要的意义。“无字史书”获殊荣如今，很多人把李渡烧酒作坊遗址定义为“中国白酒文化的摇篮”和一部中国白酒酿造的“无字史书”。因为它是我国发现的时代最早、遗址最全、遗物最多、延续时间最长且最具有鲜明地方特色的古代烧酒作坊遗址。国家文物局考古专家组组长黄景略表示，从已知的考古资料看，可以说李渡无形堂烧酒作坊遗址是中国白酒的一个发源地，是中国的宝贵财富。李渡无形堂烧酒酿造古遗址发掘后，被评为2002年度中国文物考古十大发现之一。2006年6月，该遗址被评为全国重点文物保护单位。当年12月，李渡烧酒作坊遗址与水井街酒坊遗址、剑南春天益老号酒坊遗址、刘伶醉烧锅遗址、泸州大曲窖池群一起，作为中国白酒酿造遗址列入《中国世界文化遗产预备名单》，正式踏上了申报世界文化遗产之路。续篇：更美篇章看今朝集团将承接历史遗蕴，续写新的篇章，从资金、设备、人员、技术工艺等方面，持续投入，将李渡酒业这颗珍珠，磨砺得更加晶莹润泽。生产实现开门红2008年9月23日，集团旗下香港金六福投资有限公司和香港恒源拓展投资有限公司就江西李渡酒业有限公司股权转让签订协议。2008年9月29日，投资公司接收小组到达李渡，进行资产清点、核查、汇总评估等工作，组建了管理机构。公司设办公室、生产设备部、财务部、物流部、技术质量部、酿酒车间和包装车间7个二级机构。配备了中层管理人员，明确了各级管理职责。其间，召开了首次全体员工大会。酿酒车间于2008年10月11日开始恢复生产。2008年10月至2009年1月，完成自酿酒130吨，成品酒28万件，实现销售收入1000万元，税收32万元。五年规划勾勒美好前景李渡酒业五年发展规划已初步制定完成，正在听取各方意见。李渡酒业总经理邓湘涛介绍说，规划从四个方面了确定李渡酒业2009年至2013的发展目标。销售收入：2009年实现厂家销售收入4000万元，终端销售收入6000万元；以后每年递增30%左右，第五年力争达到销售收入2亿元。产量：通过技改投入，形成自酿酒2000吨、成品酒20000吨的生产能力。品牌战略：通过品牌打造，争取三年内使“李渡”品牌成为南昌市场白酒第一品牌，五年内成为江西地产白酒前三名品牌，争创中国驰名商标。新增投入：改造和新建相结合，将李渡酒业建设成为装备先进、功能齐全、环境优美的现代化白酒生产企业。一期技改8月完成在实现了平稳过渡、恢复生产后，投资2600万元的一期技改项目即将展开。李渡酒业助理总经理刘建业介绍，一期技改将改造、扩建包装车间，新增两条高速罐装生产线，将于8月完成。届时，李渡酒业将具备1500吨的年酿酒能力。他说，整个固定资产投资将达一亿元以上，力争在三年内完成。

讲故事讲不出品牌和美誉度，营收和利润也难以靠此维系 文|李廷祯 郑慧 先说三大结论： 1.舍得酒业（600702.SH）的12-13万吨基酒，号称贮龄超长，是“陶罐贮存的优质基酒”，这是一个谎言。舍得酒业贮存基酒的罐体，绝大多数是存放普通基酒或食用酒精的碳钢罐、不锈钢罐，存放优质基酒的陶坛贮能，只在2万吨上下； 2.舍得酒业的老酒战略是个“伪命题”。老酒、年份酒针对的是酱香型酒，浓香型基酒存放1-3年足矣，时间过长反影响口感。作为浓香型酒企，舍得酒业的“优质老基酒”，是竞争失败后产品滞销的产物，长期贮存是被迫之举，并且其12-13万吨平均坛储10-20年的“老酒”中，已有近6万吨成了年限较短的“新基酒”； 3.舍得酒业毛利率之高，不匹配其品牌美誉度，泡沫很大。复星系接手舍得后，要想营收再上台阶，已无法依靠提价，只能依赖放量，这需要巨大资金和时间投入。 01.老酒真相 行业人士称之“四川沱牌”的舍得酒业（600702.SH），这一年在资本市场风光无限。天洋控股集团被迫出局、复星系接盘后，一年内，其股价从最低点的55.76元，一路攀爬至265.76元的高位。目前，仍在200元以上盘旋。 天洋入主舍得酒业后，在营销上大打文化牌，宣扬“舍百斤好酒、得二斤精华”的舍得精神；从2019年开始，又重点打造“老酒战略”，宣称“酱酒之上是老酒”，使得舍得酒业业绩突飞猛进（见表1）。 复星系接盘后，舍得酒业战略暂未发生改变。 “舍得酒，每一瓶都是老酒”、“43年，贮藏12万吨老酒，在静静等待他的主人”的标语，至今仍在舍得酒业官网上不断滚动。 很明显，长期积累下的12万吨存量基酒，成为天洋乃至复星打造舍得品牌的共同抓手。其官网直言不讳，“舍得老酒，凭借‘名酒品牌+高端品质’的双重砝码，制定了量身定制的老酒战略……” 舍得酒业2019年年报称：“公司从1976年开始，将每批次 最优质的基酒 预留一定比例用于战略储藏，大量的 优质陈年基酒 自那时沉淀下来。尤其是在上世纪90年代公司酿酒规模就已经进入行业前三甲，留存的 优质基酒 大量增加，至今优质老酒达到12万吨。优质老酒的战略储备为公司打造老酒品类第一品牌，实现中高端白酒销量的倍量级递增奠定了基础。” 2016年起，舍得酒业年报开始披露基酒贮存量，最新数据是13.1万吨。 这些老酒的年龄结构和质量结构到底如何呢？ 要想研究该问题，先得搞清何为“最优质的基酒”、“优质基酒”。 浓香白酒，也叫“泸香型”白酒——泸州老窖（000568.SZ）是“浓香鼻祖”，其工艺流程是行业标杆。 泸州老窖的工人在蒸酒醅取酒时，以观察酒花大小为基酒定质，所谓“看花摘酒”。刚流出的少许酒叫“酒头”，香重味冲，酒精含量高，该酒长期贮存后，被用作调味酒，即“酒中花椒面”。 最后流出的“酒尾”，香寡酸重度数低，多被拿去回锅再蒸，或者泼入窖池养护窖泥。 而掐头去尾后的中间部分，蒸酒工依据酒泡大小，把分段摘出的基酒分别定为特级、优级、一级、二级，也就是业内俗称的“特曲、头曲、二曲、三曲”。 “最优质的基酒”、“优质基酒”，就是指“特级基酒”，即“特曲”。这一部分，只占到浓香基酒的10%。 国窖1573、普五、梦之蓝9，其实就是泸州老窖、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）的“特曲”，即最高档次的浓香曲酒。如今讲究营销，特曲一词不再时髦，于是被其他更洋气的名字替代。甚至，特曲一词开始被业界滥用，此特曲早非彼特曲。 业内默认，优质浓香基酒必须使用陶坛贮存、老熟三年。但因产品紧俏，许多公司往往陶坛贮存一年后就装瓶出售，譬如五粮液。 “头曲”，是质量略次于“特曲”的基酒；和质量更逊的二曲、三曲，统称“系列酒”。这部分占到90%的普通基酒，对贮存时间和罐体材质要求宽松，多使用不锈钢大型酒罐，老熟期只有一年。 浓香型白酒生产企业，若想大幅提高产品品质，除需拥有足够的、连续生产多年的老龄泥窖外，还须有足够的贮存优质基酒的陶坛，及贮存普通基酒的不锈钢酒罐。 白酒企业中，最无门槛的，是成品酒灌装、贴标装箱等机械化流水线。 舍得酒业有多少基酒产能？其对外声称的12万吨“优质老酒”，都存放在什么酒罐中呢？这个问题，关乎复星系吞下的资产是否优质。 通过查找海量公开资料，《 财经 十一人》先统计出了舍得酒业的基酒产能和基酒贮存能力。 关于基酒产能，相关资料如下： 1.《沱牌曲酒大事记》载：1976年改造和扩建生产厂房、仓库、宿舍，新建窖池24个，形成年产曲酒200吨生产能力； 2.《酒业家》的《舍得酒业建厂80周年系列报道》称：1988年第二期技改工程完成，新建厂房、储酒库、厂区道路等，曲酒年生产能力达1500吨； 3.1997年年报称，至1997年6月末,公司已全部完成18幢连跨三酿酒主体厂房建设酒车间(两万吨名优曲酒及配套工程),建筑面积20.2万平方米； 4.2012年4月，《沱牌舍得集团2012年度第1期中票募集说明书》中称，公司有酿酒车间32栋，现有酿酒窖池近9000口；基酒（原酒）产能4万吨/年。 5.2018年9月，《沱牌舍得集团2018年度第1期中票募集说明书》中称，公司目前具有年产3万吨浓香基酒和0.12万吨酱香基酒的产能。 从以上资料，我们得出结论：自称“上世纪90年代公司酿酒规模就已经进入行业前三甲”的舍得酒业，基酒产能并不大，1997年前产能微弱，1997年扩产至两万吨，目前不过3.12万吨。即便舍得酒业自1997年起每年都满负荷生产基酒，且同时把10%的优质基酒全部贮存至今，量级也不会到达12-13万吨，至多是其一半。 “行业前三甲”到底是怎么回事？请看表2。 一吨浓香型基酒，可勾调1.5吨成品浓香酒。从表2可以看出，在1990-2000年，舍得酒业的成品酒产销量大得惊人，远远超出其基酒产能。1990年7.9万吨的成品酒销售量，已是全国冠军。 其中奥秘，是舍得酒业长期大量采购“代用品酒”——该词首次出现在其1998年年报中。 1999年、2000年、2001年，舍得酒业“代用品酒”采购总额，分别为0.92亿元、2.03亿元、2.24亿元。其中，三年分别从关联企业“吉林天合农产品公司”采购的金额为0.38亿元、1.06亿元、1.30亿元,分别占“同类交易金额比例”的41.25%、52.36%、57.86%。 吉林天合农产品公司，主要生产食用酒精。 2006年，因母公司侵占舍得酒业资金无法归还，吉林天合农产品公司一度被“顶账”归入舍得酒业麾下。 一吨食用酒精，可勾调出两吨成品白酒。在食用酒精每吨不足3000元左右的时代，舍得酒业每年花费2亿元购买食用酒精，可以勾兑多少“三精一水”的新型白酒呢？ 沱牌白酒，曾以不到5元/瓶的“民酒”征伐全国，这就是真相。 2001年，白酒执行新消费税，从价兼从量征收，沉重打击了以量取胜的舍得酒业。2001-2010年，舍得酒业连续10年未发布成品酒产销量，更无从知晓其的真实基酒产量。 《沱牌舍得集团2012年度第1期中票募集说明书》透露，“公司拥有成品酒产能25万吨/年，约有15万吨低档酒产能闲置并计划逐步淘汰，现投入运行的成品酒产能约10万吨/年，同时公司实行以销定产，每年成品酒约为2.5万吨”。 2012年的这份募集书另称，“现有约9万吨优质基酒库存，其中高档优质基酒储量约5万吨，是目前国内高档优质基酒储量最大的企业；10年以上陈酿基酒约1万吨，5-10年基酒约2万吨，2-5年约3万吨，2年以内约3万吨”。 2019年10月3日，在中国酒业协会名酒收藏委员会主办、舍得酒业承办的“发现中国浓香老酒价值论坛”上，舍得酒业总裁李强公开称，“舍得酒业自上世纪90年代以来积累了12万吨10年以上高端陈年老基酒，是高端陈年老窖的摇篮”。 以上说法，莫辨真假，必须另辟蹊径——统计其基酒贮存能力的材质结构。 优质基酒需要陶坛贮存。那么，舍得酒业是如何贮存这12万吨“宝贝”的呢？ 《 财经 十一人》查阅上百万字的资料，并反复核对，得出的统计结果如下： 表3可以看出，舍得酒业的贮存能力，以不锈钢容器为主，高达9.6-12.6万吨；而陶罐贮存能力，在两万吨左右。 这个贮存能力，和舍得酒业目前的13万吨基酒存量，基本吻合。 甚至，在2017年前，舍得酒业曾使用12个3800m3的碳钢罐存酒。重建该罐区的环评报告称,“公司原储酒罐采用碳钢板制作，罐内外壁均采用喷铝+环氧树脂封装的防腐施工方案，现存在以下问题：现储酒罐内、外壁的防腐层已被腐蚀，罐壁锈蚀，特别是储酒罐内壁锈蚀严重，严重影响所储酒的质量，且具有食品安全隐患”。 拿不锈钢储罐贮存优质基酒，已经有违行业常识，若拿这样锈迹斑斑的碳钢罐贮存优质基酒，无异于暴殄天物。 《 财经 十一人》的结论是：舍得酒业的12-13万吨老酒，有很大一部分，是普通基酒；优质的需要陶坛贮存的基酒，也就2万吨左右。 而在诸多媒体、自媒体上，舍得酒业“坐拥12万吨平均20年以上陶坛贮存老基酒”的说法，已经被普遍引用。 显然，舍得酒业乐享其成，并没有出来辟谣的愿望。 舍得酒业的官网上，在“生态陈藏”一篇，甚至这样描述：“1、老酒储量多：舍得酒业高端陈年老酒储量12万余吨，居全国第一!2、储酒容器好：江苏宜兴优质紫砂陶坛(单面釉)，酒质更柔和、醇厚!” 2.酱酒之上是酱香老酒，没浓香酒的事 同行业的每个公司，都有其独特的存在。但是，在个性之外，还有包括产业逻辑在内的共性。 譬如浓香型白酒生产企业，其库存基酒的平均贮存时间多长为最佳？基酒占流动资金的比例为多大，才既能保障占补平衡，又能提高各种资产流转率指标？ 表4，是五粮液、古井贡（000596.SZ）等4家头部浓香白酒公司2020年的基酒指标，我们将其与舍得酒业做个比较。 名牌白酒和普通白酒的售价天壤之别，差别是在酿造勾调技术，管理运营能力，以及最关键的品牌力。若均是纯粮固态发酵，大家的单位基酒生产成本，其实相差无几——基酒属于存货，以成本计价。 基酒在财报中的总价值高低，基本和其贮存量成正比。 表4可看出，舍得酒业引以为傲的基酒价值、数量，远远落后于几个头部浓香酒企。 基酒是白酒企业流动资产的重要组成部分，其在流动资产中的占比，以及基酒周转天数，都应有一个合理的区间；过低过短，则表明基酒流转过快、贮存期不足；过高过长，则表明基酒流转过慢、产品发生滞销。 表4中舍得酒业的后两项指标，明显偏离中值。 事实上，在2001年后，舍得酒业陷入了低潮，在“白酒黄金十年”里几乎“躺平度日”（见表5）。 表5还可以看出，2001-2012年，舍得酒业贮存基酒的规模大幅度攀升；基酒/流资比例，从较为正常的32.7%，逐年攀爬至61.5%！ 舍得酒业12-13万吨老基酒，绝非什么“战略储备”，本质是竞争失败后，产品大规模滞销的产物。 业界有人认为，舍得酒业因祸得福。基酒长期存放不仅没有贬值，反而升值无限——这正是天洋打造“老酒战略”的理论基础。 在《 财经 十一人》看来，这个提法是“伪命题”。 中国已故白酒大师沈怡方主编的《白酒生产技术全书》第159页写道：“浓香型和清香型酒，在贮存初期，新酒气味突出，具有明显的糙辣等不愉快感。但贮存5 6个月后，其风味逐渐转变。贮存至1年左右，已较为理想；而酱香型酒，贮存期需在9个月以上才稍有老酒风味，说明酱香型白酒的贮存期应比其他香型白酒长，通常要求在3年以上较好”。 中国著名白酒专家余乾伟编著的《传统白酒酿造技术》第196-199页也讲到了这个问题：“浓香型酒在长时期的贮存过程中，除总酸是上升的外，其他的成分都是下降的”，且总酯大幅下降，总酸大幅上升。 在长期贮存中，酱香型酒的总酯、总酸有降有升，升降幅度都小；醛下降，但降幅小；而总醇却是上升的。酱香型酒香味特征“四高一低一多”，即“酸高、醇高、醛酮高、氨基酸高，酯低、含氮化合物多”，其贮存期长理所当然，这是保证酱香型酒风格质量的一个重要工艺环节。 如今，酱酒暴热，业界有人喊出了“酱酒之上是老酒”的口号，舍得酒业尤其奉为圭臬，高管们在各个场合大谈“老酒”的前途。 “酱酒之上是老酒”没错，但更准确、全面的说法，是“酱酒之上是（酱香）老酒”，没浓香酒、清香酒什么事。 余乾伟在《传统白酒酿造技术》中强调：提高产品质量的根本措施，是生产工艺而不是贮存。 质量差的酒，贮存期再长也不会变为好酒、高档酒；二是要根据香型，对于含酯量高、以醇溶性酯为主体香的酒，贮存期不宜太长。 所谓“含酯量高、以醇溶性酯为主体香的酒”，正是指舍得酒业所属的浓香型白酒。 浓香型基酒的老熟期1-3年为佳。超过三年，缔合反应基本中止，酯降酸升加剧，反而影响口感。表4中，舍得酒业的基酒贮存天数，高达1800天（5年）。 3.复星系的“舍得”难题 复星系长于资本运作，但吞下舍得酒业是步好棋吗？ 2020年，舍得酒业白酒板块营收仅有23.5亿元，但省外、省内和电商的销售收入，却分别占比70%、22%、8%，成为销售额最小的“全国名酒”。 2013-2015年，白酒行业深度调整。天洋接手舍得时，正逢整个白酒板块重新走出低谷——天洋努力，但运气着实不错。 侵吞上市公司资金，天洋罪不容恕，但其主政舍得酒业的五年，却也成绩斐然。 2016-2020年间，舍得酒业果断砍掉了稀释主品牌的诸多贴牌酒，剥离了和白酒主业不大相融的药业资产。 同时，舍得酒业积极营销，把昔日以省为块的经销商网络打散，大力发展县域经销商，将渠道下沉至县市。 舍得酒业的产品线，大致分为“沱牌系列”和“舍得系列”。其中，“舍得系列”主打中高端市场。 2008年发布的《GBT21820地理标志产品·舍得白酒》和《GBT21822地理标准产品·沱牌白酒》，其生产工艺要求，舍得酒“基酒酒龄5年以上，调味酒酒龄15年以上”，沱牌酒“基酒酒龄3年以上，调味酒酒龄10年以上”，并全部采用“陶坛贮存、大罐组合、中罐调味、小罐微调包装”的产品质量稳定模式。 这意味着，2016年进入舍得酒业的天洋控股，必须先动用存量基酒；而自己新生产的基酒，先补充库存，待陶坛存放3-5年后，才可勾调、包装出售——所谓“占补平衡”。 天洋这五年，到底消耗了多少舍得“存量老基酒”呢？ 从表6可以看出，2016-2020年，舍得酒业共生产成品白酒8.53万吨，即天洋大约动用了5.7万吨（8.53/1.5=5.7）的“存量老基酒”。 但在2016-2020年间，舍得酒业贮存的基酒数量、价值都未减少，甚至略有上升。 不过，其年份结构已经发生质变——12-13万吨2016年前的“10年以上”或“20年以上”的“老酒”，大概率已有近6万吨成了3-5年的“新基酒”。 这一切，是在产能利用率严重不足的情况下发生的。若天洋满负荷生产，仅用四年（13万吨/3.12万吨=4.2年），就可将13万吨“老基酒”一扫而空。 由此可见， 所谓舍得酒业“老酒战略”，并非可以长期执行的战略，只是短期战术行为。 在《 财经 十一人》看来，舍得酒业的资产成色可疑，在某些关键问题上遮遮掩掩，对投资者并不友好。 不过，舍得酒业2021年上半年却交了一份高分答卷：营收23.91亿元，归母净利润7.35亿元，业绩增速惊人（见下方舍得酒业半年报）。 半年报披露内容有限，我们无法进一步分析舍得酒业业绩惊人的细节。 公司营收飞速增长，无非来自两个方面：销量增加，价格提升，或者量价齐飞。 2016-2020年，舍得酒业在官网上发布过几则酒糟出售招标信息，其年产量从最初5万吨，一直下滑至2万吨。三吨酒糟对应一吨基酒，这意味着，天洋时代的基酒产量有可能一路下滑，从1.6万吨跌至6000吨。 天洋时代，舍得酒业的增收路径，是轻生产重营销，频频推出高价新品，用“舍百斤、得二斤”的“舍得文化”、“老酒战略”进行欺诈式营销，为产品赋能。 短短五年，因为产品普遍涨价、中高档品销量大增，舍得酒业的毛利率大幅攀升，见表7、表8。 舍得酒业目前的高毛利，是前所未有的，和其较低的品牌美誉度并不匹配，带有严重泡沫。其毛利率，已经盖过了中国浓香酒第一巨头五粮液，并远超洋河股份和古井贡酒（见表9）。 这对复星系并非好事——舍得酒业业绩要想继续提高，大概率已无法依靠提价，只能依赖放量。这意味着舍得酒业必须启动全部闲置产能，满负荷运行。但其中尴尬是：舍得酒业号称万口窖池，但因为产能利用率多年过低，近七成的窖池长时间闲置，菌群早已全部退化。 更关键的问题是：上量带来的老酒（无论优劣）加速消耗，将使得舍得酒业的“老酒战略”难以维系，舍得酒业的战略必须重新定位。 另外，舍得酒业必须大规模投资进行基本建设，大幅提升基酒产能和基酒贮存能力。按其现有产能，想迅速进入一线酒企没有可能。舍得酒业2020年的营收，距离最近的古井贡酒，还差着三四倍，更遑论10倍于它的洋河股份、20倍于它的五粮液了。 浓香型白酒企业，要想做大，就必须拥有巨大的基酒产能，保障10%左右的优质基酒出产量。同时必须积极营销走量，用以消化90%的普通基酒，这是浓香型白酒的固有产业逻辑。 这需要巨大投入，更需要长时间赛跑，复星系还会舍得吗？ 《 财经 》产业研究中心 聚焦资本市场，研讨公司成败、探究行业兴衰，发现价值，警示风险