白酒板块10倍市盈率多少，白酒股长期持有风险高吗

现在是白酒板块最为高光的时刻，但是也是风险高度聚集的时刻，现在长期持有白酒，我个人认为风险巨大。 现在整个酿酒板块近60倍市盈率，白酒个股市盈率最低的是洋河股份，31.88倍，非常吉利的数字，最高的是皇台酒业637倍，龙头中的龙头贵州茅台是64倍，不管从哪个角度看，估值都是已经泡沫化。 白酒目前处于强势，不是有多大投资价值，而是机构抱团下，新的机构资金不断进场，需要获利退出，因此只能不断拉升股价，希望拉出一个出货空间，并找到新的接盘侠。 有机构人士测算，白酒股上涨不是得益于业绩暴增，而是估值不断上涨，2019年1月至2021年1月，时间为2年，EPS涨幅38%意味着年均盈利增速为不到18%。与此同时，股价年均涨幅达100%，股价涨幅远超盈利涨幅。 以龙头个股贵州茅台为例，2012-2018年，贵州茅台PE区间为10-40倍，目前PE为60倍，已经超过 历史 均值上限的50%，这难道不是泡沫化显现吗。 白酒泡沫化，以后要想依靠业绩增长化解高估值风险，有点困难，尤其是二三线白酒，竞争太激烈，不排除21年部分白酒公司业绩下滑，进一步推升估值水平。 经济日报发文称：长期、过度抱团爆炒龙头股，等于“偷懒赚快钱”，与证券投资基金的信义精神相违背。确实，现在机构抱团未必就是为基民利益考虑，而是为基金公司和个人利益考虑。 现在机构有钱就是任性，就可以买进推升股价，因此谁也不能阻挡白酒股股价短线继续上涨，可是风险是非常大的，这是个人观点，不构成投资建议。

今年的A股市场专治各种不服。从1200元的贵州茅台，到99倍市盈率的恒瑞医药，再到3000亿市值的酱油股。什么样的白马股都可能会辜负你，只有消费行业的核心资产才是稳稳的幸福。不过从传统意义上的估值情况来看，大消费板块无论市盈率（PE）还是市净率（PB），都已经不便宜了：① 食品饮料行业的PE为32.17倍，达到历史百分位68%，PB为6.5倍，达到历史百分位的81%；② 细分白酒板块市盈率更是高达32.17倍，远高于历史均值水平。消费股的估值，过高了吗？国泰君安零售团队最新发布《坚守消费龙头，分享中国成长》，详细地分析了消费股估值逻辑正在发生的转变。本文共2303字，预计阅读时间10分钟，拉至本文底部可阅读本文核心观点。还记得美国“漂亮50”吗？探讨消费白马股估值是否过高的问题之前，我们不妨先回顾下美国20世纪70年代初的“漂亮50”行情。所谓“漂亮50”，指的是美国20世纪60年代末至70年代初，在纽约证券交易所备受追捧的50只大盘股，它们当中有很多我们至今仍然耳熟能详的消费品牌，比如麦当劳、可口可乐等等。“漂亮50”一个最主要的特点就是高盈利、高PE同时存在，直译为“很贵的好股票”。自1971年开始，“漂亮50”股价和估值水平迅速抬升，1972年底估值中位数超过40倍，最高的宝丽来公司估值甚至超过了90倍，而同期标普500估值中位数仅为12倍。但另一方面，“漂亮50”的投资回报率也十分惊人。1970年6月至1972年底，“漂亮50”指数累计上涨89%，相较标普500获得35%超额收益。反观中国，目前消费板块最大的争议点无疑是“估值是否过高”。我们认为，当消费行业发展到一定阶段时，对其龙头不应该简单地按照市盈率（PE）判断估值水平高低。02 消费股估值模型正在发生变化从技术层面来说，我们认为消费行业的估值体系正在从PE模型向DDM模型转变。而这背后，是资本市场对消费行业的理解在进化。我们以耳熟能详的雀巢公司为例，分析其发展周期中的估值模型切换。作为全球化食品巨头，雀巢公司1989-2000年处于快速发展期，这一阶段PE估值稳定提升；2000-2008年，PE估值与营收增速同步波动；2009年至今，雀巢通过并购整合，业务板块与产品品牌不断壮大和完善，实现了高度稳健的内生增长，估值溢价越来越明显。在2017年，雀巢的PE达到历史最高水平35倍，为投资者带来丰厚的回报。从这个案例我们可以看出，一旦消费品企业建立起稳固的竞争优势、持续的盈利能力，估值不会下降，反而会屡创新高。纵观整个海外市场，消费龙头进入成熟期后，营收和净利润增速可能趋缓，但估值水平并不会下降。消费龙头一旦建立起足够深的“护城河”，稳健增长、市占率提升、盈利改善、持续分红等就足以支撑其估值水平。03 机构抱团消费龙头达到历史高位在目前的中国二级市场，尽管大消费行业估值已然不便宜，但众多机构资金依然保持较高的配置热情。从国内资金配置的角度而言，消费白马的配置热情达到空前水平。从海外资金配置的角度而言，MSCI第三次提升A股纳入比例，北上资金加速流入，大消费行业占据配置榜首。纵观市场，我们不难发现，消费股尤其受到大资金的重点青睐。分析其背后原因，我们认为有两点：1、业务模式清晰，财务内容简单 2、经济下行期更具避险属性消费股抱团行情何时会结束？仍旧以美国“漂亮50”为例，“漂亮50”行情走向终结主要有三方面原因：1）美国大幅的财政赤字和信贷扩张积聚高通胀泡沫，粮食危机触发CPI上行，美联储不得不加速收紧货币政策；2）1973年石油危机爆发，导致通胀进一步恶化，原材料成本上升侵蚀企业盈利，企业毛利率和盈利增速双双下行，股市由牛转熊；3）自1973年起，“漂亮 50”的盈利增速和ROE开始回落，盈利稳定性受到市场质疑。我们认为，A股机构“抱团取暖”的现象只可能在两种情况下被打破：1）消费龙头业绩持续低于预期，但目前而言，贵州茅台、五粮液、格力电器、美的集团等白马股营收和净利润保持稳定增长；2）像美国“漂亮50”那样，A股遭遇大的外部变动，例如中美摩擦全面升级或全球经济断崖式衰退，但目前来看概率很小。两种情况在目前来看可能性都很小。后续如何配置？后续配置上，我们建议从两条主线主线挖掘投资机会。1）供给看效率：经营效率高、业绩增长稳健、竞争优势明显的龙头企业，将会持续通过挤压中小企业的市场份额来获得成长，值得重点关注。2）需求看红利：三四线市场仍存在巨大的消费需求红利，看好所处赛道成长性强、行业逻辑和收入端均有支撑的企业，尤其是战略重心向低线级市场扩张、能够通过自身管理及成本优势提升市场份额的龙头公司。本文观点总结：1从传统意义上来说，大消费板块现在已经不便宜了。2 但消费行业发展到一定阶段，其龙头股不应简单按照市盈率（PE）判断估值水平高低。3消费行业的估值体系正在从PE模型向DDM模型转变。消费龙头一旦建立起足够深的“护城河”，稳健增长、市占率提升、盈利改善、持续分红等就足以支撑其估值水平。4 国内资金和海外资金在大消费行业保持了较高的配置热情。消费股受到大资金青睐的原因是其业务模式清晰，财务内容简单，且在经济下行期更具避险属性。5 消费股抱团行情在短期内不容易被打破。后续配置上，从供给看，关注龙头企业；从需求看，关注成长性强、行业逻辑和收入端均有支撑的企业。

答案是，市盈率通常被用来衡量一只股票的投资价值，它是当前股票市场价格与每股收益的比值。平时购物的时候会对商品做个大概的估计。如果觉得价格很划算，很实用，就买。那么股市也是一样，但是除了衡量一只股票的性价比，还要考虑它的回报：我应该投资多少？投资的钱要多久才能赚回来？两者相除，衡量股票价值的一个重要指标就是——市盈率。什么是市盈率？例如，市盈率通常被用来衡量一只股票的投资价值，它是当前股票市场价格与每股收益的比值。:小啊打算买一个小店，假设预算20万，这个小店每年能带来5万的利润。如果A买了，需要4年才能收回成本，也就是说这个小店的市盈率是4倍。那么在股市中，分子——的股价就是你要付出的成本，分母——的每股收益就是每股能给你带来多少利润。比如茅台现在的股价是595.6元，基本每股收益是19.69元，那么它的市盈率就是30.25倍。也就是说，不考虑其他因素，理论上你需要30.25年才能收回股价成本。因此，一般而言，市盈率较低，收回成本的期限越短，股票的投资价值则更高。市盈率意味着什么？市盈率在股市中如此重要的原因也是合理的，尤其是我们需要知道的这两点：1.市盈率是衡量上市公司投资价值的基准。我们通常交易上市公司发行的流通股。用市盈率来评价上市公司也很简单：股价*总股本就是它的总市值，除以上市公司的利润就得到这个公司的市盈率。根据上面的例子，如果你家里有矿，买了贵州茅台，依靠其目前的盈利水平，收回成本大概需要30.25年。2.市盈率是估值的重要参考。继续上面的例子：假设小店的生意蒸蒸日上，预计明年能带来6万的利润。这个时候小卖部的估值也会上升。根据市盈率公式，如果一个小店的市盈率是4倍*利润是6万，你得到的估值是24万，说明你的预算不够！同样，我们可以根据上市公司的定期财务报告或机构研究报告，获取上市公司公开披露或预测的利润，然后乘以当前的市盈率，就可以大致估计出上市公司的市值。比如茅台2018年第三季度净利润为247.34亿元，以30.25倍的市盈率计算市值约为7482亿元，与当前市值基本吻合。如果估计结果大于当前市值，说明被低估，否则被高估。为什么一些市盈率较高的股票更受青睐？有些读者会问：你刚才不是说市盈率越低，投资价值越大吗？但是为什么会有那么多散户买一些市盈率那么高的热门板块呢？这不是自相矛盾吗？不是。都说炒股是投机预期，股价是市场对其价值预期的体现。一家上市公司越是受到市场的青睐，越是有人愿意为其付出更高的价格，那么在盈利水平稳定的情况下，自然市盈率就会上去。比如你在找工作的时候，如果你的职位很吃香或者经济环境比较景气，那么你的期望工资会比较高，公司也认为你能带来更多的利润，所以会高薪聘请你。如果你把你的预期工资和股票价格以及你的盈利能力进行比较，那么你的“市盈率”就会变高。但如果上市公司利润恶化(利润下降)，但股价依然居高不下，那么就存在估值泡沫。就好像你的能力越来越差，公司还在高薪扶持你。这样的话，肯定对公司不利，公司会选择辞退你。同样，那些利润已经恶化的股票也会被投资者“炒”到——。因此，当投资者卖出被高估的股票时，股价会迅速下跌，回到合理的水平。对于仍然持有的人来说，这将是一个巨大的损失。市盈率真的越低越好吗？在很多传统行业，他们的预期收益非常稳定，所以市盈率普遍较低；而一些潜在的新兴行业，虽然利润很小，但前景光明，市盈率相对较高。所以理论上市盈率越低越好。但是，上市公司的利润会受到很多因素的影响，不同行业、不同经济周期对上市公司的影响也是非常复杂的，不能简单地以市盈率作为唯一的估值标准。如何通过市盈率来挑选股票？目前选股常用的市盈率有三种：静态市盈率、动态市盈率和滚动市盈率。静态市盈率（总市值/上一年度净利润）我们以一个小店为例。假设2017年小店盈利5万，按照20万的估值，小店目前的静态市盈率是4倍。仔细你会发现静态市盈率估值有一个明显的弊端，就是估值太滞后。众所周知，上市公司的年报往往在次年的3月和4月披露。如果公司未来一年盈利恶化，你还用去年的好数据估值，显然会有问题。这就好比用夏季的营业额来估算一家冷饮店冬季的利润。动态市盈率（总市值/当年预测净利润）为了避免数据滞后的缺点，人们发明了动态市盈率。假设2018年上半年小店盈利3万，业务蒸蒸日上，全年预计盈利6万。所以它的动态市盈率是3.33倍(20万/6万)。没想到，中美贸易战打响，下半年利润继续恶化，利润只有一万。所以动态市盈率还有一个致命的缺点，就是没人能预知未来。根据这个估值，很明显今年该店被高估了。滚态市盈率（总市值/最近4个季度净利润）滚动市盈率摒弃了前两者的缺点。它以上一年(四个季度)的利润作为估值依据，即利用2017年第三、四季度和今年第一、二季度的小门店利润数据进行估算。优点是可以消除贸易战等客观因素，对小店进行合理估值，结果更准确。当然，这并不是说前两个不好。不同的公司适合不同的市盈率：比如运输设备、市政油气动力等垄断的传统行业，利润非常稳定，可以用静态市盈率来估值；对于房地产、VR等周期性较强，或者前景不确定的公司，滚动市盈率更可靠。另外，我们在用市盈率选股的时候，还需要考虑不同的行业周期，不同的股票。比如一些夕阳产业(如纺织业)往往利润预期较差，所以市盈率会较低，但这并不意味着它具有投资价值；或者比如很多只能讲故事的热门VR股票被赋予了很高的市盈率，这也是应该避免的。总之，高市盈率往往意味着高风险，而高风险也就意味着潜在高回报。衡量自身风险偏好，然后再去投资，才能走得更远。