白酒行业为什么存货高，为什么白酒行业存货金额较大 问一问

咨询记录 · 回答于2021-12-18 为什么白酒行业存货金额较大 因为白酒他囤货囤的多 本来白酒价格就高，像一些中高端酒一瓶就几百几千甚至更高。 他金额也就会起来了呀

咨询记录 · 回答于2021-10-24 在企业财务报告中,白酒行业存货金额为什么较大？ 白酒行业的存货金额为什么会那么大 因为白酒他囤货囤的多 要晾晾在那儿 他金额也就会起来了呀 屯一点 他不够买 囤太多那就是钱

白酒，汽车，计算机和通信设备，白酒行业存货多的原因主要是白酒酿酒的加工工艺导致的，从买入原材料到发酵、酿酒、窖藏需要经过较长的时间。以茅台为例，茅台酒的存货周转期为五年左右，其他白酒虽然没有茅台酒的时间长，但相比其他行业长时间的周转期会导致白酒行业存货占总资产的比重较高，当然，也有部分白酒行业是因为销售积压造成的。当下白酒市场上，随着高端酱酒及名优高端白酒的杀入，千元价格带的消费市场持续扩容，价位上的竞争变得更加激烈。次高端价位带也由300～600元上升到300～800元，消费的升级进一步提升了次高端的价格定位。主流白酒品牌更是把次高端价位白酒消费市场的竞争变成了行业的下一个主战场。整个白酒行业而言，消费升级、白酒行业内产业结构的调整都在促使白酒行业实现结构性增长。

分析一家公司短期偿债能力时，有多个财务指标，比如流动比率、速动比率、现金比率、流动现金负债比率。其中速动比率从流动比率衍生而来，将存货从流动资产中扣除，代表1元流动负债有多少流动性和变现能力较强的流动资产作为偿还的保障，理由是存货转化为现金的时间长，不确定因素多，且存在需要计提存货跌价准备的可能性。 对于一般行业来说，存货时间越长越容易贬值，比如说电子产品，由于科技更新换代快，产品容易被淘汰，因此跌价风险高。而对于制酒业来说，却并不是这样。以贵州茅台为例，虽然存货占总资产比例高（具体数据后期更新），其主要构成为生产茅台酒的原材料、半成品和产成品，保存期限一般比较长，不会像电子产品那样更新换代快，并且年份越久的酒市场价值反而越高。因此贵州茅台存货跌价准备中多为针对包装物计提的跌价准备。

首先声明，本文仅从投资角度做分析， 本人支持不饮酒的 健康 生活方式 ，谢谢！ 继茅台公布了高增长的2月报告之后，五粮液、汾酒、酒鬼酒等上市酒企相继公布了2021年年报预告或者2022年2月报告，具体如下： 五粮液预计2021年实现营业收入662亿元，同比增长15%，归母净利润233.5亿元，同比增长17% 山西汾酒预计2022年1~2月实现营业收入74亿元，同比增长35%，归母净利润27亿元，同比增长50% 酒鬼酒预计2022年1~2月实现营业收入14亿元，同比增长120%，归母净利润4.65亿元，同比增长130% 业绩都是牛气冲天，怎么回事，不是都说白酒周期见顶，年轻人不喝白酒了吗？怎么白酒企业还能有这么高增长呢？这篇文章，一帆就来尝试回答一下这些问题。 关于白酒有几个知名的鬼故事： 1. 白酒行业周期见顶 关于这一点我在过去的文章里详细阐述过，感兴趣的可以到我的专栏里阅读。随着各大白酒公司纷纷公布21年和22年1~2月的业绩，这个鬼故事已经被打破。 2. 年轻人不喝白酒 这个其实不算鬼故事，因为年轻人确实不喝白酒。现在年轻人有几大特点。第一注重 健康 ，对于属于一类致癌物的酒不感兴趣是很正常的。第二收入还没有起来，动辄几百上千元的白酒，很难成为年轻人经常消费的产品。年轻人聚餐，一桌菜钱可能还没有一瓶白酒贵。说年轻人不喝白酒，不是白酒的用户，这可能确实是事实，不算乱说。 那我们就要思考了，为什么年轻人不喝白酒，白酒行业还能业绩高速增长呢？从逻辑上来说，可能是因为本来年轻人就只是白酒的边缘用户，白酒的消费主力不是年轻人。白酒的消费主力主要是商务宴请、婚庆酒席、富人聚餐，确实和年轻人自饮或者朋友聚会没有太大关系。 等年轻人的年纪上去，收入和 社会 地位都提升了，一样会喝白酒。这是 社会 文化和商业环境决定的，不以个人意志为转移。 3. 白酒不 健康 ，而现代人注重 健康 生活方式，所以白酒的消费会越来越少。 喝酒确实不 健康 ，我完全不否认这一点，我也倡导大家少喝酒。但是做投资，不是要看“应该”怎么样，而是要看“事实”是什么，不能自以为是。我说过，白酒尤其是高端白酒是一种社交货币，很多时候不是你想不喝就能不喝。你不喝，生意谈不成，第二天老板让你走人，那怎么办？很多人讨厌中国的这种酒桌文化，也包括我，但是我再说一次，投资不是讲个人情绪的地方，要尊重事实。 类似的故事在很多地方都会上演，比如喝可乐很不 健康 ，会得糖尿病。那我告诉你，吃大白米饭和面条也不太 健康 ，吃甜食也不 健康 ，都会加大得糖尿病的风险。最 健康 的是吃粗粮，好，顿顿吃粗粮，能坚持几天？抽烟也极为有害，那中国有多少烟民呢？ 最 健康 的生活方式是经常运动，少吃米饭面条，多吃粗粮，不抽烟不喝酒，少玩 游戏 多学习，努力工作，早睡早起不熬夜。如果你能做到这些，那么我佩服你，你真的是一个极其自律的人，一定会有非凡的成就。但是我的专栏是一个投资专栏，我只会告诉你事实是什么。事实就是人类是一种被多巴胺所驱使的动物，爱玩、喜食甜食等已经刻在我们基因里了，绝大多数的人可能只能做到这么多条里面的两三条，但老实说那也算挺出色的人了其实。 回到白酒身上，从白酒公司的业绩来看，中国人不仅爱喝白酒，而且酷爱喝白酒，并且越来越喜欢喝名酒、好酒，这是事实，没什么可争议的。 4. 白酒都是被囤了、被炒了，不是被喝掉的 茅台因为年份长了能升值，确实被囤了不少。但是其它不能升值的白酒也被囤了么？不管是经销商还是个人，囤这些白酒干嘛呢？当然这个事情也没法证伪，人家囤了什么酒在自家仓库，我们外人也不可能知道，是吧。我只是从逻辑上判断囤酒论不太合理。 说完几个白酒鬼故事，我们来说说白酒业的优点吧。首先上面分析了一通，可以看出白酒需求稳定，只要中国人的酒文化不变，白酒行业的需求侧无虞。其次从成本侧来看，白酒的原材料就是粮食，价格相对稳定，今年大宗商品价格暴涨，其它行业都是叫苦连天，唯独白酒业风景这边独好，成本侧确实优势很大。然后白酒的生产技法古老，成本也很低。还有白酒不是很需要研发新产品，一瓶飞天茅台可以卖到天荒地老。最后白酒属于消耗性消费品，喝完一瓶就得再买一瓶，每次都得现钱现货，白酒企业的现金流很好。 那么白酒行业有什么缺点吗？当然也是有的啦，白酒业主要有以下几个缺点： 1. 产品类型单一。 白酒公司一般只能生产出白酒，生产不出红酒、啤酒，这使得白酒公司没有办法做出第二增长曲线，如果周期见顶就真的是见顶了。 2. 行业竞争极其激烈。 以前就有八大名酒、十四大名酒之说，知名白酒品牌较多，如果企业一味不思进取、躺在功劳簿上睡大觉，还是有被颠覆的可能的。 以上内容皆为个人观点，仅供参考，请勿以此作为投资依据，谢谢！

消费品行业是最容易走出长线牛股的板块。消费行业是巴菲特最为推崇的“好生意”代表，拥有高毛利率、高净利率、高ROE的特点。 白酒是个好生意，原料投入低，存货越放越值钱，品牌忠诚度高，产品革新慢，造就了白酒 ROE 远高于食品饮料整体及其他消费品，接近27%。 从19年初以来，以贵州茅台为首的白酒板块，引领指数强劲上攻，成为A股最耀眼的明星，也是千亿市值扎推的牛股阵营。 改革开放之后，汾酒的清香工艺具有生产周期短、成本低、出酒率高的特点，能够快速扩量以满足快速增长的消费需求，山西汾酒独占鳌头。 五粮液，在二十世纪九十年代开始就实施大规模的产能扩张，建成了“酒城”，高端产能也随之提高，获得上酒王的位置，但是也在多品牌的发展诱惑下损伤了自己的市场价值。 茅台一贯坚守自己的品牌底线，不跟 风追趋势，宣传自己复杂工艺的特征，让“稀缺性”成为人们的共识。 2012年三公禁令之后，行业陷入低谷时期，茅台专注维护自身品牌，采取稳价策略，其他高端白酒出现价格波动剧烈，经销商信息低迷现象，此后茅台奠定了绝对的白酒龙头地位。 白酒可以分为 高端白酒（大于700）：茅台、五粮液、国窖 次高端（300-700）：剑南春、洋河、郎酒、汾酒、水井坊、国缘、习酒、酒鬼酒、舍得 中端白酒（100-300）：古井贡酒、口子窖、金徽酒、伊力特 低端白酒（低于100）：牛栏山、红星、老村长、玻汾 高端白酒是白酒领域竞争格局最好的 ，目前贵州茅台、五粮液、泸州老窖（国窖1573）形成稳定的竞争态势，目前来看，酒鬼酒打造的内参占比还很低，依靠中粮集团的内参酒在全国化扩张还有待观察。 高端白酒的成长空间很大， 19年高端白酒的销量在8万吨左右，全国白酒整体的消费水平在1000万吨左右，占比仅为1%，未来高端白酒的消费占比有望持续提升。 高端白酒的价格持续提升。 茅台酒的价格被视为所有高端白酒的天花板。五粮液、泸州老窖等其他高端白酒拥有较大的提价空间，主要是由于茅台的批价与五粮液和国窖1573差距超过1000元以上，茅台产能持续紧张，五粮液、国窖有望承接茅台溢出需求，高端白酒消费者对价格敏感度低，提价往往带来的是渠道商的补库存，不会影响销量。 高端 就 最大的瓶颈就在产能上。 作为浓香型白酒的高端酒（五粮液、泸州老窖）产能主要是受窖池的数量和年龄限制，20年以内新窖一般产不出优级品好酒，20-50年的生产5%-10%的优级品好酒，50年以上的产出20%-30%的优级品好酒。而酱香型白酒茅台，工艺特殊，扩产比较方便，理论上公司所在区域的自然资源极限就是产能的天花板。 相比贵州茅台和五粮液，泸州老窖是产能弹性最大的。2020年老窖新增固态酒产能6万吨，未来两三年内将新增10万吨产能；扩产后的老窖产能将与五粮液、洋河的总产能相当。 高端白酒估值的安全边际大概在30倍左右，对应2021年来看，目前泸州老窖的性价比更高。 高端白酒一般都是全国性名酒，而地产酒，又名区域名酒，同样在白酒行业中扮演重要角色。 高端酒提价进入更高的价格带之后，地产酒的价格也会上去，一些比较强势的地产酒龙头上，因为过去地产酒都被困在固定的价格带里面，互相厮杀，竞争异常激烈，过多的精力被消耗掉了，目前这种困境迎来好转，在管理和品牌上有比较明显优势的企业，是能够脱颖而出的。 高端白酒靠品牌，中档白酒靠渠道， 地产酒是渠道拉动的产品 ，善于打巷战，相比于全国性名酒，地产酒在当地区域渠道精细化程度较高。 同时，高端酒提价进入更高的价格带之后，地产酒的价格带也会扩大，以往被困在固定的价格带里面，互相厮杀，激烈竞争的地产酒龙头，有望凭借在管理和渠道上的优势脱颖而出，继而向全国扩张。 比如， 清香白酒鼻祖的汾酒 ，在上轮白酒景气周期中，公司省外拓展遭遇行业调整，全国化之路半途折戟。随着经销商向优质品牌集中，公司主动进行策略调整，未来青20和青30将分离运作，渠道更加精细化，进一步抢占份额。 安徽省的古井贡酒 ，古8顺应消费升级，取代古5成长为支撑起安徽省内主流价格带的大单品，未来阶段分梯队打造核心消费市场，以点带面稳步推进全国化战略。 另外， 江苏省的洋河股份 在海天系列换代时栽了跟头，低价窜货、渠道库存高企等问题，虽然短期业绩仍有压力，但是洋河的品牌、渠道都是不可小觑的，未来困境反转的概率极大，之前也做详细分析比肩茅台，五粮液，白酒股里的最后的价值洼地。 综合来说，白酒的商业模式非常清晰，高端白酒主要是品牌效应，净资产收益高，毛利率惊人。中端白酒主要看渠道能力，比如山西汾酒。低端白酒主要靠走量，比如顺鑫农业。 未来对白酒行业是高端白酒强者恒强，中低端白酒竞争激烈，长期看， 高端白酒的确定性最强。 我的公众号 【股透社】 专注于对 科技 和消费股的分析，以及对龙头企业分析估值，并及时把握市场的投资机会。