白酒行业现金比率多少，白酒行业的2020流动比率均值

白酒行业的2020年流动比率均值是多少取决于不同公司的财务表现和经营情况。但从整体趋势来看，由于全球疫情的影响，2020年白酒行业受到了一定程度的冲击和挑战，市场需求下降，销售额减少，利润减少等问题都会对企业的流动比率产生影响。因此，白酒行业的2020年流动比率均值可能相对较低。但具体数值需要参考每个企业的财务报表进行分析。总之，流动比率是评估企业偿付能力的重要指标，对于投资者和分析师来说，关注行业平均水平有助于更好地了解市场趋势和企业经营风险

《投资时报》研究员 林申 业绩高增、股价暴涨下，山西杏花村汾酒厂股份有限公司（下称山西汾酒，600809.SH）却收到一封监管关注函。 2020年12月31日，上交所发布对山西汾酒时任董事长李秋喜予以监管关注的决定。相关公告显示，李秋喜在2020年末召开的山西杏花村汾酒集团有限责任公司（下称汾酒集团）全球经销商会议上提到了年度营收利润增长数据，相关数据直接涉及上市公司尚未披露的2020年度经营业绩，属于对公司股票交易价格和投资者决策可能产生较大影响的信息。因此，上交所决定对李秋喜予以监管关注。 值得关注的是，2021年1月4日，山西汾酒即发布了2020年年度业绩预增公告。该公司公告显示，预计全年营业收入增加19.11亿元—22.11亿元，同比上涨16.08%—18.60%；净利润增加8.66亿元—11.56亿元，同比增长41.56%—55.47%。 可以看到，在疫情影响下，山西汾酒能实现如此增长实属不易。不过高增长光环下，该公司资产负债率及现金比率仍值得关注。 《投资时报》研究员注意到，若以各年度前三季度业绩数据为分析基准来看，近些年山西汾酒资产负债率呈现出连续上涨趋势，已由2016年前三季度的33.16%上涨至2020年前三季度的46.24%，同时间周期内，现金比率也由1.11下降至0.56。 而截至2020年9月末，同行业可比上市公司中，宜宾五粮液股份有限公司（下称五粮液，000858.SZ）、泸州老窖股份有限公司(下称泸州老窖000568.SZ）、江苏洋河酒厂股份有限公司（下称洋河股份，002304.SZ）资产负债率分别为17.91%、29.84%、20.32%，明显低于山西汾酒，现金比率分别为4.11、1.9、1.96，均高于山西汾酒。 此外，该公司存货周转天数也呈现出上涨的趋势，据最新数据显示，2020年前三季度，其存货周转天数为509.53天，同比上涨48.5%。 违规信披被监管关注 2020年12月31日，上交所发布对山西汾酒时任董事长李秋喜予以监管关注的决定，引发市场关注。 资料显示，2020年12月26日，汾酒集团召开2020全球经销商会议。其董事长李秋喜在会议上表示，2020年汾酒集团收入预计增长17%，利润总额预计同比增长60%，全年营收预计排名行业前列，利润同比增速继续保持行业第一。 不过此时，山西汾酒尚未发布2020年业绩预告，且该公司是汾酒集团的主要收入和利润来源，经营业绩与山西汾酒高度关联，因此，董事长发布的汾酒集团相关信息，直接涉及山西汾酒尚未披露的2020年度经营业绩，属于对其股票交易价格和投资者决策可能产生较大影响的信息。因此，上交所决定对李秋喜予以监管关注。 《投资时报》研究员注意到，资本市场相关法律法规对上市公司信息披露有着严格的要求。 根据《上海证券交易所股票上市规则(2020年12月修订)》相关规定，“上市公司和相关信息披露义务人应当同时向所有投资者公开披露重大信息，确保所有投资者可以平等地获取同一信息，不得向单个或部分投资者透露或泄漏。”“上市公司和相关信息披露义务人、不得以新闻发布或者答记者问等其他形式代替信息披露或泄漏未公开重大信息”。分析人士认为，这对各大上市公司规范信披流程敲响了警钟。 而今年以来，山西汾酒股价涨幅巨大。2019年最后一个交易日，该公司以87.9元/股收盘，截至2020年12月31日其股价已增至375.29元/股，年内涨幅超3倍。就在汾酒集团2020全球经销商会议结束后的第一个交易日，山西汾酒还出现了9.4%日涨幅。有分析人士认为，2020年白酒股整体涨幅较大，但包括头部企业在内，业绩涨幅和股价涨幅相比已有落差，或间接提示炒作白酒股的风险。 业绩增速波动较大 公开资料显示，山西汾酒是清香型白酒的代表，其经营范围主要涵盖汾酒、系列酒及配置酒的生产、销售。其中，汾酒主要包括青花汾酒系列、巴拿马金奖系列、老白汾酒系列、普通汾酒系列；系列酒包括杏花村酒系列、杏花村清酒、杏花村福酒、杏花源等；配置酒主要为竹叶青酒系列。 此前，山西汾酒披露的2020年三季报显示，前三季度该公司实现营业收入103.74亿元，同比增长13.05%；实现归母净利润24.61亿元，同比增长43.78%，对应经营现金净流量17.81亿元，同比下降21.07%。 分产品种类来看，2020年前三季度，该公司汾酒收入为94.08亿元，同比增加17.77%；系列酒收入为4.17亿元，同比下降39.76%；配置酒收入为4.74亿元，同比上涨30.66%。 可以看到，汾酒收入占该公司当期营收的比重高达90.69%，为其创收的主要来源。 需要注意的是，虽然该公司2020年前三季度营收及归母净利润同比增速均为正值，但若将时间维度拉长来看，《投资时报》研究员留意到，其营收及归母净利润同比增速波动过大。与此同时，相较于营收同比增速，其归母净利润同比增速波动更大，且2013年至2015年各年前三季度归母净利润同比增速均为负值，这也从一定程度上反映出该公司盈利水平稳健性欠佳。 值得一提的是，截至2020年9月30日，该公司销售净利率为23.87%。同行业可比上市公司中，五粮液销售净利率为35.83%，泸州老窖为41.29%，洋河股份则为38.01%，可以看到，相对于可比公司来看，该公司每一元销售收入所带来的净利润偏低。 行业资深人士分析认为，随着白酒行业集中度提高，白酒企业竞争将更加激烈。同时，相对于酱香型白酒、浓香型白酒而言，清香型白酒的市场占有率较低，且生产周期较短，产品稀缺性价值不足，由此来看，山西汾酒能否在激烈的市场竞争中持续巩固并拓展比较优势仍待观察。 山西汾酒2011年—2020年各年度前三季度营收及归母净利润同比增速Image数据来源：根据公司公开资料整理 销售费用增长 数据显示，2020年前三季度，山西汾酒销售费用为19.69亿元，同比增加18.69%，明显高于当期营收13.05%的同比增速。 进一步分析来看，若以该公司前三季度业绩数据为分析基准，《投资时报》研究员留意到，2016年9月末—2020年9月末，其销售费用呈现出连续上涨趋势，由2016年前三季度的7.06亿元增加至2020年前三季度的19.69亿元，年复合增速为29.23%。 这从该公司年度业绩数据上也可见一斑，据Wind显示，该公司销售费用已由2015年的9.15亿元大幅上涨至2019年的25.81亿元。其中，广告宣传费用在销售费用中所占比重较大，同时间区间内，该公司广告宣传费用在占销售费用的比例已经由46.12%增加值62.96%。 对于销售费用的增加，该公司曾在2019年年报中指出，“公司加大全国市场开拓力度，加大央视广告及网络媒体广告投放，提升品牌影响力；加大扩点进场投入，陈列费、展示费等增加；强化市场管理，相应扩充业务人员及地聘人员，并加大激励力度，职工薪酬及劳务费等增加”。 需要注意的是，即便该公司近几年销售费用有所上涨，但其所生产产品库存量并没有表现出明显的下滑态势，据其2019年年报显示，该公司2019年汾酒库存量为54692.38千升，同比大涨151.8%；系列酒库存为7745.86千升，同比下降25.51%；配置酒库存量5328.26千升，同比增加32.09%。

不读财报就出局讨论小组组长—— 呵呵 著白酒行业是食品消费行业中非常重要的一个细分行业。A股市场中共有19家白酒企业（见下图）。 一、现金为王 现金是一家公司的命脉，拥有丰厚且稳定的现金流量是公司得以持续发展的根本所在。根据MJ老师的财报理论，我们将现金量作为评价一家公司的第一指标，其量化指标包括：现金占总资产比率、平均收现天数、100/100/10。 1.现金占总资产比率 A股白酒行业的五年财报数据显示，19家上市公司的五年财报数据中现金占总资产比率平均值为23.3%，2017年平均值为25.8%，略高于五年数据。按照五年平均值大于25%的筛选标准，共选出贵州茅台、五粮液、伊力特、今世缘、泸州老窖、金种子酒5家公司（见下图）。如图可知，五粮液的现金平均值最高，比茅台高出3.1%。 现金占总资产比率是“现金为王”的晴雨表，没有丰厚的现金储备公司的经营随时面临大股东与债主（银行等）的掣肘，而且遇到金融危机与银行抽银根的情况，可以通过大量现金迅速占领现金枯竭公司的市场份额，是价值投资的优质标的。2.平均收现天数 平均收现天数的意义在于观察公司的营运情况，如果指标小于15天，则认定该公司是收现金的公司，具备先天的投资优势（相对）。一般公司的数据为60-90天，为正常水平，故该指标的筛选标准定位小于15天与小于90天。首先，指标5年平均值为40.0天，说明白酒行业的整体收现天数非常好，介于15天与60天范围内。指标5年平均值在小于15天条件筛选下，共选出7家公司（见上图），说明它们均为收现金公司。通过现金占总资产比率与平均收现天数（＜15天）双筛选，只有今世缘一家公司符合条件。 其次，指标5年平均值在15-90天范围内筛选，共选出9家，占比47.4%。3.100/100/10 100/100/10分为三个指标，现金流量比率、现金流量允当比率、现金再投资比率。 现金流量比率5年行业平均值为30.8%，其中青台酒业、水井坊、酒鬼酒5年平均值为负数，说明三家公司的OCF不具有完全支付流动负债的能力；青台酒业、老白干酒、金种子酒三家公司2017的数据皆为负数，同样值得投资者注意。贵州茅台的5年平均值最大，为95.5%。 现金流量允当比率5年行业平均值为99.9%，说明行业平均水平基本满足数据条件。筛选大于100%的公司，共发现7家公司（见下图），其中皇台酒业最大，为323.6%，说明公司近5年的OCF足以支付公司成长费用，不需要对外借债融资。 现金流量允当比率5年行业平均值为5.6%，根据数据筛选大于10%的标准，共选出7家公司（见下图）。行业龙头贵州茅台高居榜首，为19.1%。值得注意，青台酒业、泸州老窖、山西汾酒的平均值为负值，说明公司OCF扣除股东现金股利后，成为“赤字”，公司没有现金进行再投资行为。 4.“现金为王”综合评分 根据现金占总资产比率、平均收现天数、100/100/10指标的赋值分数，19家公司的“现金为王”综合得分见下表。二、经营能力 经营能力是一家公司能够持久稳定运行的保证，通过财报中，总资产周转率、存货在库天数、平均收现天数、缺钱天数等数据的分析，可以有效了解公司的经营能力。 1.总资产周转率 总资产周转率是衡量上市公司经营能力的第一指标，如果其小于1，说明公司是属于资本密集型（烧钱公司），需要进一步判断其现金占总资产比率是否大于25%，所以分析总资产周转率时，应与现金流量表相结合。若小于25%，进一步分析其是否为收现金公司（平均收现天数＜15天）。 19家公司5年平均值为0.60，最大值为老白干酒的0.93，说明白酒行业整体属于资本密集型产业，需要进一步结合现金占总资产比率指标（＞25%）分析。上文分析，现金占总资产比率大于25%的公司为贵州茅台、五粮液、伊力特、今世缘、泸州老窖、金种子酒5家公司，2016-2017年老白干酒、水井坊、顺鑫农业3家公司也连续两年大于25%。其他不满足以上数据水平的公司中，青青稞酒、皇台酒业、洋河股份、金徽酒4家公司属于收现金公司，基本满足拟投资标的。 2.存货周转天数 存货周转天数一定程度代表公司产品的热销程度。白酒行业的平均值为677.12天，接近两年的水平源自白酒的生产周期，3年陈酿、5年陈酿等。贵州茅台的5年平均值为1528.70天，说明一瓶茅台酒平均需要4.2年售出，可见其价值所在。但该指标的判断原则是越小越好，按照筛选金种子酒最小，为254.15天。 3.缺钱天数 缺钱天数代表完成一次完整生意周期，公司处于缺钱状态的时间长度。如果指标为负数，说明属于“空手套白狼”型公司，非常好。 白酒行业5年平均缺钱天数为581.31天。缺钱天数最少的金种子酒为103天。贵州茅台、酒鬼酒、水井坊、舍得酒业4家公司均超过了1000天。 4.经营能力整体评分 三、盈利能力 上市公司是否拥有好的生意，好的生意是否真正赚钱？这些问题通过财报分析，了解其盈利能力，可以为投资者找到答案。 1.毛利润 毛利润数据代表公司是否拥有好的生意。白酒行业5年毛利润平均值为63.2%，充分说明白酒行业是一门好生意。贵州茅台平均值高达91.7%，顺鑫农业最小，为34.1%。 2.营业利润率 营业利润率数据代表公司真正赚钱的能力。白酒行业5年平均值为16.6%，说明白酒行业整体赚钱能力不足。值得注意，皇台酒业平均值为-90.4%，说明其没有赚钱能力。除贵州茅台一骑绝尘的67.5%，第二梯队成员阵容依旧强大，五粮液、洋河股份、今世缘、泸州老窖、口子窖等公司处于30%-40%，赚钱能力强劲。 3.安全边际率 安全边际率代表稳定获利能力。指标大于60%，代表公司拥有较宽获利能力，有效阻抗外部竞争能力。在几千家上市公司中，我们需要寻找拥有双高财报的公司——高现金占总资产比、高安全边际率。白酒行业的5年平均值为16.8%，满足筛选的公司只有贵州茅台、洋河股份2家公司。 4.净利率 净利率数据说明一家公司在税费后是否赚钱与赚钱的水平。由于一般公司在银行体系取得资金成本大于2%，所以上市公司NI至少大于2%，方可投资。白酒行业5年平均值为9.3%。贵州茅台最高，为49.9%。五粮液、洋河股份、今世缘、泸州老窖组成第二梯队，介于25-35%之间。值得助于，皇台酒业平均值为-101.1%，水井坊为-21.2%，不值得投资。 5.每股收益（EPS） 白酒行业5年EPS平均值为1.6元，皇台酒业EPS为-0.43元，贵州茅台为15.05元最高，洋河股份紧随其后为4.13元。 6.ROE ROE是巴菲特看重的投资指标之一，白酒行业5年平均值为15.6%。需要注意的是皇台酒业在ROE指标中最高，并不能代表其报酬率最好，因为构成ROE的支持数据“归属于母公司所有者净利润”和“平均归属母公司股东权益总额”均为负数，且前者远小于后者，故2017年皇台酒业ROE高达383%。排除皇台酒业这种公司，贵州茅台的ROE达到31.0%，名副其实的行业第一。 7.盈利能力综合评分 四、财务结构 财报的财务结构包括负债占资产比率（棒子）和长期资金占不动产、厂房及设备比率（以长支长）。 1.负债比 白酒行业的债务比5年平均值为35.9%。皇台酒业与顺鑫农业2家公司有效抬升白酒行业平均值。2017年皇台酒业债务比为156%，MJ老师提出全球各国数千家破产下市的公司，负债比在破产前最后一年，通常都会≥80%。 2.以长支长 以长支长数据代表公司运用短期融资进行长期投资的概率，如果数据小于100%，发生上述投资的风险正在加大。白酒行业以长支长5年平均值为356.4%，行业表业优秀。唯一没有达到投资标准的是皇台酒业，5年平均值为61.44%。 3.综合评分 五、 偿债能力 1.流动比率 流动比率的筛选标准是近三年均≥300%。白酒行业5年平均值为155.24%，行业整体低于判断标准，只有五粮液满足该标准。 2.速动比率 速动比率代表公司的偿债速度，该指标的判定标准定为连续3年大于150%。白酒行业5年平均值为237.4%。皇台酒业、青青稞酒和金徽酒三家公司不满足判定标准。 3.综合评分 六、加权排名 根据五大数字力的财报重要性排名，将各部分得分进行加权求和，得出白酒行业总得分与总排行。因青青稞酒财报说处于危险状态，故排名予以排除。 加权方法：