医药股或者说成长股，从来不存在多少市盈率是否合理的问题，只存在未来的行业空间和增长预期对应的行业竞争格局是否确定带来的对应合理或者有价值的估值体系。白酒泡沫化，以后要想依靠业绩增长化解高估值风险，有点困难，尤其是二三线白酒，竞争太激烈，不排除21年部分白酒公司业绩下滑，进一步推升估值水平。
1、医药股继续下跌，多少的市盈率合理？
医药股或者说成长股，从来不存在多少市盈率是否合理的问题，只存在未来的行业空间和增长预期对应的行业竞争格局是否确定带来的对应合理或者有价值的估值体系。近期的医药股，应该说颠覆了多数人的传统观念和估值体系，其根源和我国医保的现状以及改变有很大的关系，主要逻辑有以下几点改变:第一，医药股以往的高毛利，主要来自于出厂价和最终销售价格之间的价差，而价差，除了医药的品牌因素以外，更多比拼的是销售代表的能力和广告投入的能力也就是销售费用占比。
第二，18年以来的医药大趋势行情，和指数进入持续熊市，医药的高毛利和稳定增长在创新药和仿制药的政策引发转向积极有关，而仿制药从日本印度等国家来看，年初的仿制药政策环境是按照新的一致性评价标准重塑行业的占比的竞争格局，这就引发了仿制药一致性评价领先和创新药储备研发管线领先的药企在18年以来获得了巨大的趋势性涨幅和估值优势。
自18年底以来，医药持续暴跌和最终跌穿了18年多数医药的启动点则和以下几点变化有关:第一，长生欺诈事件，引发了医药卫生安全领域的危机和市场对销售费用占比高的药企的高毛利产生了质疑和动摇，这引发了医药的第一轮暴跌，主要是疫苗生产企业的生产控制检测等环节的卫生安全标准受到质疑。而第二轮的医药暴跌，则和上海市的4 7带量采购政策有关，
因为以往的市场份额占比在这个4 7政策下改变成只要能够获取市场份额暂时牺牲利润也要进入，为最终替代退出部分的市场份额作为竞争手段，这就导致了进入医药的药品降价幅度甚至达到了90%以上，这完全颠覆了市场对医药稳定增长和高毛利传统的预期，从而引发了在第一轮长生欺诈引发的医药破位以后第二轮暴跌，其中以乐普最为典型。
而第三轮暴跌则是因为进入熊市末期，叠加了上述医药行业逻辑出现动摇和改变，引发了因为基金的过度拥挤交易持仓导致的基金仓位策略持续调整，在资金的不断退出中，导致医药行业在逻辑变化之后长线资金进入谨慎观望阶段而缺乏足够的对手买盘，这就导致了医药板块尤其是医药权重龙头个股持续破位大跌和破位后继续下跌，而从我国医保现状和未来的趋势来看，控费和控制药品价格乃至于控制一个疾病的总体医疗费用，会是一个长期的趋势，而对于创新研发管线丰富的医药公司来说，短期的药品价格因素并不会颠覆新药行业的逻辑，这在之前我发过的问答里已经有阐述。
再次总结就是，未来，创新药研发和独家大牌依旧是医药企业的核心竞争力，只不过此次颠覆的是多数药企因为长期医疗体制问题导致的因为销售费用占比远远超过研发费用，典型的就是广告费用和医药代表群体的支出费用，而研发费用占比高的药企和研发管线丰富的药企，无论从国内视角还是国际视野来看，都是未来增长和竞争格局的最终赢家，
2、白酒股长期持有风险高吗？
现在是白酒板块最为高光的时刻，但是也是风险高度聚集的时刻，现在长期持有白酒，我个人认为风险巨大。现在整个酿酒板块近60倍市盈率，白酒个股市盈率最低的是洋河股份，31.88倍，非常吉利的数字，最高的是皇台酒业637倍，龙头中的龙头贵州茅台是64倍，不管从哪个角度看，估值都是已经泡沫化，白酒目前处于强势，不是有多大投资价值，而是机构抱团下，新的机构资金不断进场，需要获利退出，因此只能不断拉升股价，希望拉出一个出货空间，并找到新的接盘侠。
有机构人士测算，白酒股上涨不是得益于业绩暴增，而是估值不断上涨，2019年1月至2021年1月，时间为2年，EPS涨幅38%意味着年均盈利增速为不到18%，与此同时，股价年均涨幅达100%，股价涨幅远超盈利涨幅。以龙头个股贵州茅台为例，2012-2018年，贵州茅台PE区间为10-40倍，目前PE为60倍，已经超过历史均值上限的50%，这难道不是泡沫化显现吗。