古井贡酒:前三季归母净利润增长45.37%位列第4,股价表现大放异彩

古井贡酒:前三季归母净利润增长45.37%位列第4,股价表现大放异彩

453阅读 2023-11-14 21:28 行情

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  从近期的白酒三季报观察来看,中端、次高端白酒的利润增速更为亮眼,其中颇具代表性的古井贡酒,利润增速在20家白酒企业中排名第4位,伴随着公司全国化进程的不断推进,古井贡酒的营销渠道推广也更加成熟完善。


  同时,古井贡酒的股价于今年创出历史新高,其回撤幅度较小,长线持有收益率高,也是被众多投资者津津乐道的核心指标。


  01、归母净利润逼近40亿元 古8、古16增速可观


  古井贡酒今年前三季度,实现营业收入约159.5亿元,同比增长24.98%,实现归母净利润38.13亿元,同比增长45.37%,利润增速快过营收增速,说明公司品牌影响力持续提升,盈利质量较好。同时,公司营收、利润增速在A股20家酒企中分别排名第7和第4位。


  古井贡酒第三季度实现归母净利润5.91亿元,相较2022年同期增长39.48%,相比今年二季度环比增长62.40%,同环比双位数增长,可以看出在白酒行业面临去库存压力,终端销售价格倒挂的环境下,古井贡酒凭借自身优势,在逆行周期下有较强的抗风险能力。


  图表:古井贡酒的季度盈利情况

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  来源:Choice、懂酒谛


  分产品看,中秋国庆双节期间,受长假返乡及省内宴席场景的带动影响,古井贡酒的古8及古16延续高增态势,预计营收增速在30%左右。此外,古5在C端加大投入背景下,周转环比有所提振。


  受益于古8、古16等年份系列酒品营收放量增长,对公司毛利结构调整带来积极影响。古井贡酒今年前三季毛利率为79.04%,较2022年同期上涨了2.63个百分点。

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  分地区来看,古井贡酒受益于省内宴席场景复苏较强,已超额完成任务,优秀表现延续。安徽省外市场方面,公司持续开拓,尤其在南京等省会城市势头良好,投入力度较大,整体维持稳健表现。


  02、合同负债余量充足  华南、华北市场营收比重提升


  合同负债是白酒行业的一个重要指标,主要体现在公司预收的货物款项。当合同负债增长时,说明经销商对白酒企业的销售预期较为乐观。


  懂酒哥查阅了古井贡酒2020年以来的合同负债情况,呈现稳步增长态势。数据显示,2020年前三季古井贡酒的合同负债为8.47亿元,增长至目前的33.15亿元,期间增长约390%。相比今年二季度,公司合同负债增长约2.9亿元,可以看出古井贡酒的经销商对下半年白酒营销预期更好。


  图表:古井贡酒2020年以来合同负债

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  来源:Choice、懂酒谛


  今年上半年财报数据显示,古井贡酒的省外营收占比提升。其中,华北和华南地区分别实现营业收入8.21亿元和6.96亿元,较2022年同期提升约35%和38%。受益于营收快速增长,华北和北南地区的营收占比分别达到7.26%和6.16%,较2022年同期提升了0.5和0.56个百分点。


  03、股价新高持股幸福感高 户均持股比例白酒股居前


  多数白酒股的高点依旧锁定在2021年2月,就连股王贵州茅台突破当时2539.09元的高点,都需要上涨40%以上。而作为白酒头部六家企业之一的古井贡酒,不仅在今年股价创出了305元的历史新高,而且当前距离历史最高点所需涨幅也在20%以内,历史新高可期。


  不仅如此,懂酒哥还统计了2021年以来的3个区间段回撤幅度数据,古井贡酒回撤幅度在A股20家白酒企业中,分别排名第4、第2和第7名,平均回撤幅度为31.96%,与贵州茅台并列,仅次于今世缘的31.09%。回撤幅度小,意味浮亏损失金额小,持仓幸福感极高。


  图表:白酒股2021年以来的3次回撤幅度统计

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  来源:Choice、懂酒谛


  在懂酒哥看来,古井贡酒股价回撤幅度很小,不只是来自于公司业绩成长性很强,可以通过较高的利润增速消化前期高估值。更重要的原因是古共贡酒的资金面优良,控股股东实力雄厚。


  从前十大股东占比来看,A股20家酒企的平均值为59.31%,占比越高的白酒股股价走势也相对越好,代表性企业有迎驾贡酒、今世缘。古井贡酒的持股占比为64.08%,高于平均水平,在20家白酒股中排名第10位。


  图表:白酒股的前十大股东持股占比情况

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  来源:Choice、懂酒谛


  相比前十大股东持股占比,古井贡酒的控股股东持股占比更为亮眼,2022年底为51.21%,在20家白酒股中排名第4位,且远高于37.56%的平均水平。通常,控股股东就是公司第一大股东,当最大持有者股价甚少做卖出操作,对于股价保护有很大帮助。


  除了股东占比分析外,懂酒哥还发现古井贡酒的股东户数等指标也是有碾压优势。先看户均持股比例,这一数值越大,说明个股持仓越集中,出现意志不坚定的抛盘可能性也有所降低。古井贡酒这项指标为0.0039%,在20家白酒股中排名第3位,且1倍高于0.001835%的平均水平。同时,古井贡酒的股东户数为10146户,酒企中最少,进一步说明持仓集中度高。


  图表:白酒股的户均持股情况

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  来源:Choice、懂酒谛


  整体来看,古井贡酒的资金面表现优越,持股比例集中度更高,助推股价稳步上涨。同时,业绩是推动股价上涨的核心因素,作为安徽省内市占率第一的酒企,古井贡酒在中高端白酒有明显竞争优势,省内市场古8及古16延续较好增速,省外市场古8及以上产品销量稳步提升,将有效助力全年实现双百亿目标实现。


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