8月22日，华润啤酒以-0.89%涨跌幅收盘，股价达44.65港元/股。纵观近日来股价表现，业绩上涨并没有成为华润啤酒资本市场“止跌剂”。华润啤酒今年上半年首度披露白酒业务营收，曾一度斥资超130亿元收购的白酒业务，如今却换来不足10亿元营收。
不仅如此，反观啤酒业务，尽管华润啤酒以13.6%营收增幅、22.3%的净利增幅为上半年收官，但仍难摆脱高端“追赶者”标签。
超130亿投资换9亿营收
8月22日，华润啤酒以44.65港元/股收盘，涨跌幅达-0.89%。纵观从8月18日发布财报以来，华润啤酒股价便在连续三个交易日内下跌，其中8月18日、21日、22日分别以-2.34%、-2.07%以及-0.89%的涨跌幅收盘，其中8月21日盘内触及今年最低价43.15港元/股。
一面是上涨的业绩数据，一面是下跌的股价，在一升一降之间，白酒业务成为关键所在。
在今年上半年业绩报告中，华润啤酒首度披露了白酒业务。根据公告显示，1-6月白酒业务营业收入以及未计利息及税项前盈利分别为9.77亿元、0.71亿元。如剔除因收购金沙酒业所产生的无形资产摊销的影响，未计利息及税项前盈利为3.95亿元。
对此，商业那点事儿小编向华润啤酒相关部门递交采访提纲并致电，截至发稿前，均未予以回复。
曾一度斥资超130亿元进行大手笔收购，却换来不足10亿元营收，对于华润系而言，这笔买卖似乎略显“血亏”。
小编梳理发现，2022年华润啤酒间接全资附属公司华润酒业控股有限公司（以下简称“华润酒业”）以123亿元总价收购贵州金沙窖酒酒业有限公司（以下简称“金沙酒业”）55.19%的股权；2021年，华润酒业以13亿元收购山东景芝酒业40%股权。尽管并未披露收购金种子酒时的收购金额，但就目前对白酒业务的投资情况来看，华润啤酒便已投入超130亿元。
广科咨询首席策略师沈萌指出，华润系在评估白酒行业的成长潜力和白酒市场的发展趋势等方面都没有形成更好效果，不排除是更多受到此前白酒概念火爆程度的影响。白酒概念火热只是市场短期现象，而白酒行业除头部品牌外，其他经营状况都不突出，而华润系也缺少能将收购品牌短期内能提升为头部品牌的能力和经验。
高端啤酒追赶者
对比白酒业务的窘境，华润啤酒主营业务业绩似乎略显轻松。根据上半年业绩报告显示，华润啤酒整体啤酒销量达657.1万千升，同比提升4.4%。其中，1-6月华润啤酒次高档及以上啤酒销量约144.4万千升，同比增长26.4%。喜力品牌销量录得接近60%增长。
尽管高端啤酒销量不断提升，但纵观近年来在国产啤酒高端化进程中，华润啤酒却难以摆脱高端啤酒追赶者的标签。
据公开资料显示，2013年华润雪花啤酒曾推出高端试水产品“雪花脸谱”，但推出后市场反馈并不理想。直至2017年，通过收购喜力啤酒中国业务，华润啤酒再度打开了高端啤酒市场。此后，华润啤酒也通过推出自有高档产品SuperX、马尔斯绿、黑狮白啤等产品征战高端市场。
近日，小编走访了北京部分终端发现，雪花啤酒旗下仅黑狮白啤、喜力两款产品在商超及夜场渠道销售略好。在商超渠道层面，包括燕京U8、百威啤酒、嘉士伯等产品是较为热卖的高端产品。在黄寺附近的盒马商超中，百威啤酒以及燕京U8被摆放在较为显眼的区域。此外，在餐饮渠道中，北京商报记者走访了北京簋街、王府井等餐饮聚集地发现，目前多家餐厅销售的产品以燕京U8以及百威啤酒为主。
不仅是终端市场，据公开数据显示，2022年华润啤酒高档及以上啤酒销量约210.2万千升，同比增长12.6%；青岛啤酒中高端以上产品实现销量293万千升，约占全年总销量的36%，中高端以上产品销量同比增长4.99%；燕京啤酒燕京U8销量达39万千升，同比增长超50%。
对于追赶高端市场，华润雪花啤酒首次全国渠道伙伴大会上表示，到2025年在高端产品份额上将反超主要竞争对手。彼时，华润雪花啤酒（中国）有限公司党委书记、总经理侯孝海表示，传统啤酒企业价格战的模式已经走不通，产品消费升级带来的高端化竞争将成为下一轮竞争的主要趋势，到2025年华润啤酒要在高端产品份额上反超主要竞争对手。
对此，啤酒营销专家方刚指出：“华润啤酒还有很多挑战，除品牌问题，还有渠道、组织问题，甚至包括产品等一系列问题，短时间内华润啤酒很难成为行业第一的中高端品牌，这需要走很长一段路。”
从并购到专注
当华润系白酒与啤酒都在不断追赶同业时，摆在华润啤酒面前的“啤+白”路线，或许不再是收购如此简单。
华润啤酒执行董事、董事会主席侯孝海表示，对于未来是否有更多白酒项目收购计划，会采取更加谨慎的态度来对待新项目并购。
在发声称谨慎收购新项目后，华润啤酒进一步加码白酒业务。8月18日，华润啤酒发布公告显示，魏强已辞任本公司执行董事及授权代表以及不再担任执行委员会、提名委员会、财务委员会及购股权普通委员会各自之成员，唯将继续担任本公司副总裁。
对于此次人事变动，华润啤酒方面表示，原因系有意专注于管理本集团于本年度新增之白酒业务。
从此前挥金如土大肆并购，到谨慎收购，再到如今专注白酒业务，华润系选择自敛锋芒的背后，或许是优势难以发挥的结果。沈萌指出，华润啤酒无法把白酒板块做出成绩，因为中国白酒板块的品牌价值是靠历史积累、而非收购兼并或营销，所以华润啤酒的优势难以在白酒行业发挥。
如今，三家酒企、三枚棋子，在华润系的版图形成合力高举高打的同时，不得不防止一朝不慎满盘皆输的情况出现。
面对未来白酒机遇，酒类营销专家肖竹青认为，目前华润系在口粮酒市场仍有较大机会。但在整合全国口粮酒市场过程中，应该因地制宜、因人制宜、因时制宜，注重文化融合，注重与原有团队融合，防止出现内讧。从理论上讲，华润系会把诸如金沙酒业、景芝白酒等全国各省收购的区域酒厂，逐步装入金种子酒上市公司平台。
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