舍得酒业总资产增长率，舍得酒业上半年净赚7亿多业绩大涨为何股价却跌停了

傍上复星的舍得能否“复兴” 舍得、舍得，有舍才有得，郭广昌便深谙此道。 2020年底，郭广昌旗下的豫园股份拿出45.3亿元，买下了舍得集团70%的股权，间接持有舍得酒业29.95%的股份。 仅仅过去6个月多时间，粗略预期郭广昌在舍得酒业身上赚了超过150亿元。 其喜悦之情溢于言表。 这也不奇怪，近一年多，资本市场最热的赛道之一是白酒行业，而舍得酒业则是其中的“当红炸子鸡”。 从濒临退市到摘帽，再到利润疯涨三倍，涨幅在白酒股中居首位。 盘后，风口 财经 致电舍得酒业董事办，负责人员透露公司一向来以老酒战略为核心，同时本年以来沱牌重启品牌投放，结合线下推广，整体影响力和销售额都有大幅提升，有关将来发展很有信心。 从今年3月年内低点计算，公司半年内股价最高涨幅一度达到362.12%，截至8月17日，涨幅仍高达251.42%，总市值685亿元。 值得一提的是，7.35亿元的净利润创下舍得酒业的最高纪录。 在白酒行业，二季度是传统的销售淡季，但舍得酒业二季度业绩和利润均实现稳步提升，是行业内少有的环比利润在增长的公司，业内人士如此评价！ 风口 财经 从舍得酒业方面了解到，公司能取得如此亮眼的业绩，一方面得益于资金占用事件的快速解决，公司内部已迅速度过纠纷动荡期，经营重回正轨；一方面也归功于舍得酒业老酒战略、双品牌战略的实施落地以及新型厂商关系的成立等一系列战略举措。 同时复星系入主为舍得酒业带来背书，也是其打赢翻身仗的重要原因。 值得一提的是，四川省外市场贡献了大部分营收，达到14.37亿，同比增长146%；省内收入5.77亿，同比增长177%，业绩目标全线上涨，彰显了企业强大的抗风险能力和发展韧性。 舍得酒业正在以两位数乃至三位数的增长率高歌猛进。 2021年一季度，舍得酒业单季营业收入达到10.28亿元，同比增长154.2%；单季归母净利润3.02亿元，同比增长1031%。 纵观公司十年来的成绩单，除2020年之外，在春节销售旺季加持的一季度，几乎贡献了大部分销售额。 研究机构透露，这反映出公司在新型厂商关系下渠道扩张顺利，消费氛围快速恢复，消费者对产品认可度在品牌价值回归的基础上不断提升。 市场表现方面，8月17日舍得酒业尾盘跌停，股价收报204元。 有关看好舍得全国化过程的投资者来说，接下来就是期待三季度财报和年报了。 而对舍得酒业来说，如何打好手里的“老酒”牌，在高端化方面进一步突破是关键。

悠悠岁月酒，滴滴沱牌情。从“唐代春酒”到“明代谢酒”，再到“清代沱酒”，沱牌曲酒、舍得酒一脉相承。唐代，诗圣杜甫到射洪凭吊先贤、开唐朝诗风的“一代文宗”陈子昂时，曾赞誉“射洪春酒寒仍绿，极目伤神谁为携”。宋代，学者王灼曾赞誉“射洪春酒旧知名，更得新诗意已倾”。明代，四川抚军饶景晖曾赞誉“射洪春酒今仍在，一语当年重品题”。清代，浙西词人吴陈琰曾赞誉“射洪春酒美，曾记少陵诗”。清末民初，举人马天衢根据店前牌坊“沱泉酿美酒，牌名誉千秋”之寓意而命名为“沱牌曲酒”。著名书画家欧阳中石先生参观沱牌后，赞曰“古酿射洪沱，千年代有歌。唐诗称酒绿，宋句赞春波。”著名书画家启功先生参观沱牌后，欣然题词：“青莲一醉几千盅，上品如今出射洪”。自党的十一届三中全会实行改革开放以来，公司在上级党委政府的领导和社会各界的关心支持下，在全国人大代表、享受国务院特殊津贴的专家、中国酿酒大师、知名企业家李家顺先生的带领下，继承和发扬传统工艺，秉承“天地人和，润泽人间”和“以人为本，科学发展，安全和谐，质量求真，为人求善，生活求美”的企业理念，坚持走“质量经营和生态化经营相结合”的循环经济发展模式和新型工业化发展道路，倾力打造“实力沱牌，科技沱牌，生态沱牌，效率沱牌，和谐沱牌”！沱牌舍得集团公司是全国首批100户现代企业制度试点企业，其控股公司四川沱牌舍得股份有限公司于1996年在上海证交所挂牌上市。现发展为占地5.6平方公里，年产能30万吨，高端陈年老酒贮量全国第一的中国最大规模优质白酒制造企业；形成了以酒业为支柱，集科技、工业、贸易为一体，跨地区、跨行业、多元化的大型企业集团，拥有玻瓶、制药、热电等子（分）公司20个，总资产50亿元，沱牌品牌价值达121.08亿元，同比增长20.43亿元；舍得品牌价值达49.85亿元，同比增长19.37亿元，员工7000多人。沱牌舍得集团公司在全国首开“生态酿酒”先河，建有全国首座生态酿酒工业园，以“生态循环、绿色环保”著称于中国白酒行业。公司先后被评为“全国文明单位”、“全国环保先进单位” 和首批“四川省工业生态园”，被授予全国“五一劳动奖”，获 “中国食品文化遗产”、“国家级非物质文化遗产”、“中国质量鼎”、“中国用户满意鼎”、“全国质量奖”等称号。沱牌舍得集团公司产品包括沱牌系列酒和舍得系列酒。沱牌系“中国名酒”、“中国驰名商标”、“中华老字号”。其系列产品包括“沱牌曲酒”、“沱牌大曲”、“沱牌特曲”、“沱牌酒”、“柳浪春”、“陶醉”等36个品牌128个规格。其酒体风格为“窖香浓郁，清冽甘爽，绵软醇厚，尾净余长，尤以甜净著称”。舍得系“中国驰名商标”。其系列产品包括浓香“青花舍得”、“红瓷舍得”、“至尊舍得”、“窖龄舍得”、“舍得”，酱香“天子呼”、“吞之乎”等8个品牌36个规格。其酒体风格为“绵软醇甜、爽净利口、酒体完美、余味绵长”。生态酿美酒，舍得谢天下。在取得良好经济效益的同时，公司积极反哺回报社会，截止2009年末，累计上缴利税近30亿元；安置破产企业员工、社会待业青年、失地农业、农村剩余劳动力近10万人，先后投资近3亿元捐资助学、扶危助困、支援地方建设、参与社会慈善、扶持文化体育事业，被中华慈善总会授予“中华慈善事业突出贡献奖”。其中： 1998年8月，长江中下游发生特大洪灾，沱牌向湖南及其它灾区捐款100万元；2008年“5·12”四川汶川大地地震发生后，公司捐款、捐物共1038万元，同时派出18名志愿者赴地震灾区，受到省、市、县表彰。2010年4月，青海玉树地震发生后，公司捐资1000万元，支援灾区抗震救灾。2010年8月，甘肃舟曲发生泥石流灾害后，公司捐款捐物达100万元，支援灾区。2011年5月6日，中共中央政治局常委、全国政协主席贾庆林莅临沱牌舍得生态酿酒工业园视察，对沱牌舍得取得的成绩给予了高度评价，称赞：“生态酿酒，绿色沱牌，不只是一个口号！整个生产过程，都是绿色制造、绿色食品、绿色营销。”“舍得酒很好，是绿色食品，是真正的绿色食品！”“我们常说‘舍得’二字，舍得多，得的多，舍得少，得的少，不舍不得，有舍才有得，经济发展也是这个道理。一定要摒弃高污染、高能耗的发展方式，把发展绿色产业作为抢占经济技术制高点的重要战略举措。”贾主席的一番话，不仅是对沱牌舍得坚持新型工业化和发展循环经济道路的充分肯定，更是对沱牌舍得坚定不移地走质量经营和生态化经营道路的极大鼓舞！在发展过程中，沱牌舍得始终坚持绿色发展，努力提高生态效益、社会效益、经济效益。正确处理生态环保与企业发展之间的关系，始终把绿色、低碳和食品安全放在第一位，在国内同行业中对生态环保建设投入最大，率先建成资源节约型和环境友好型酿酒企业，打造食品安全的标杆企业，为沱牌舍得未来百年发展奠定了坚实的基础。沱牌舍得的生态环保战略已进入收获期，正步入跨越式发展。过去，四川沱牌舍得酒业是中国绿色酿酒、生态酿酒的倡导者，是成功建设低碳经济、循环经济、环境友好型企业的领路者，是将社会责任融入企业经营者血液的践行者。未来，四川沱牌舍得酒业将更上一层楼，成为中国食品安全的标杆企业。十二五规划期间，公司将深入贯彻落实科学发展观，积极融入“中国白酒金三角”建设，继续以“天地人和，润泽人间”为己任，大力弘扬“舍得品质、中国精神”，坚持“以人为本，科学发展，安全和谐，质量求真，为人求善，生活求美”的理念，按照“高产、优质、生态、低耗、低碳、安全、高效”的总要求，在实干中解放思想，在发展中统一认识，以“只争朝夕”的精神，一心一意干好沱牌事业，积极推进营销战略转型，不断增创新优势、取得新突破、创造新业绩，努力建设“科技沱牌，生态沱牌，绿色沱牌，效率沱牌，和谐沱牌，实力沱牌”，为地方经济社会又好又快发展作出新的更大贡献

业绩大增，这是白酒企业2021年的关键词。 2021年末至2022年初，多家白酒公司披露了2021年全年业绩情况，其中包括部分非上市公司在内，多家白酒公司预计营收大幅增长。 部分白酒公司2021年的业绩 而从上市公司披露的三季报表现来看，去年前9个月，营收规模破百亿的白酒上市公司有6家，50亿规模有一家，10亿元至40亿元规模的有8家，10亿元以下规模的为3家。 白酒上市公司2021年前三季报业绩 据南都酒水新消费指数课题组此前分析，2021年白酒行业大幅增长主要是2020年新冠疫情引起的业绩低基数所致，而去掉疫情因素影响将财报脱水后，去年上半年仅3家酒水企业呈现大幅增长，那么把时长拉到前三季度后，白酒上市公司的业绩又呈现怎样的趋势？ 对此，课题组经过数据梳理后了解到，去掉疫情因素后，除了极少数是呈现爆发性增长外，多家白酒企业仍保持双位数的增长，今年行业中的企业要持续保持增长，高端产品的市场扩容及次高端产品的布局，是企业持续增长的重要部分。另外，今年政策端对酒水行业的影响仍是利好居多。 “脱水”后的营收、净利表现 酒鬼酒、舍得酒业和山西汾酒持续高增长 课题组去掉疫情影响因素，将业绩“脱水”后注意到，去年前9个月，营收业绩大幅增长为3家企业，分别为酒鬼酒、舍得酒业和山西汾酒，其中酒鬼酒增长率进一步扩大到173%（半年的增长率为142%）。其次，五粮液和今世缘在去年前九个月对比2019年同期增加30%以上，保持在20%至30%之间的白酒上市公司为6家。 “脱水”后前三季报营收对比 净利润方面，对比2019年前9个月，去年净利润增幅在100%以上的公司为5家，增长下滑和亏损面持续放大的为4家。而在增长的企业中，五粮液从去年上半年41%增幅下跌至38%，贵州茅台从24%下跌至22%；另外去年上半年净利润增幅为297%的舍得酒业，前九个月净利润增长率也收缩至220%。 “脱水”后前三季度净利润对比 从业绩整体情况来看，三季报“脱水”后，白酒龙头企业增长率依然维持稳定增幅，二三线酒企增长相对迅猛，而其他四线酒企除部分有增长外，普遍成长性较低。持续爆发性增长的酒鬼酒、舍得酒业和山西汾酒，仍保持快速大幅度增长的势头，其中山西汾酒有望拿下白酒上市公司营收规模第4；另外，营收规模下滑至第5泸州老窖，在去年前9个月净利润增幅有所增加。 从应收账款周转率上，课题组统计相关数据后了解到，相比2019年同期，大部分白酒企业的应收账款周转率增幅放缓。不过截至去年9月30日，山西汾酒应收账款周转率为11444次，泸州老窖达到7683次，水井坊为1089次。 2021年与2019年同期应收账款周转率 “脱水”后的现金流 酒鬼酒第三季度经销商预打款增幅大跌，山西汾酒应收账款周转率破万次 除了业绩外，白酒企业的经销商预打款、回款指标及现金流等，也是白酒上市公司“成色”的重要判断指标。 在预收款指标方面，去年上半年白酒呈现了“淡季不淡”的情况，而进入第三季度的旺季后，白酒企业保持大幅增长。课题组统计数据显示，1家企业同比2019年同期增幅980%，8家企业增幅在100%以上，7家企业经销商第三季度打款数额下跌。 其中，截至去年9月30日，水井坊的经销商预打款为8.71亿元，同比2019年同期增加980%，仍然保持高增长势头；而在上半年创下1072%增幅的酒鬼酒，截至去年9月30日增幅收缩至288%。 “脱水”后白酒企业前三季度经销商预付款对比 从机构券商方面给予的意见来看，经销商持续预打款，说明渠道信心仍然非常充足，与此同时经销商渠道已去库存，下游销售终端对产品需求度高。但有行业人士也认为，去年白酒行业经销商打款大幅增长，不排除白酒企业向渠道经销商加库存压货的可能，因此要结合全年情况以及第二年的打款数额，才能得知相关企业是否对渠道压货。 而在销售回款方面，课题组通过数据留意到，三家白酒企业前三季度的销售回款相比2019年同期增加100%以上，4家企业同比下滑。 “脱水”后销售回款情况 经营活动现金流净额方面，有4家酒企的经营活动现金流净额为负数，相比2019年9月30日的5家企业减少1家，其中老白干酒和天佑德酒（青青稞酒）在去年9月30日的经营活动现金流净额转为正数。 课题组统计后注意到，7家白酒上市公司的经营活动现金流净额增幅在100%以上，其中迎驾贡酒同比2019年同期增长1234%。而在课题组此前统计时注意到，多家白酒企业的经营活动现金流净额呈现了下滑趋势，这意味着去年第三季度是白酒上市公司卖货的旺季。据了解，经营活动现金流净额为正，意味着企业通过其经营业务真正获得了现金。 经营活动现金流净额的“脱水”对比 走出疫情影响后，今年白酒行业还能持续增长吗？ 从各项“脱水”的财报数据来看，除了部分白酒企业通过业务调整呈现翻倍式增长外，白酒行业真实的成长力仍然是平均保持双位数的增长率。 根据中国酒业协会1月29日发布数据，2021年1-12月，全国酿酒行业规模以上企业酿酒总产量5406.85万千升，同比增长3.95%；销售收入8686.73亿元，同比增长14.35%；利润总额1949.33亿元，同比增长30.86%。 综合整体数据，2021年白酒行业的龙头企业地位稳健，百亿以上规模的酒企争夺“行业第三”，而处于中游的二三线酒企则往100亿、50亿等目标挺进，与此同时，未上市的白酒企业尤其是酱香酒企业，增长力仍不容小觑。 那么在市场环境逐步摆脱疫情影响后，今年白酒行业还能保持大规模增长吗？ 在诸多券商的眼中，白酒行业要保持高增长则需要在存量博弈的基础上，看高端和次高端产品在市场中的布局。太平洋证券研报认为，白酒的消费升级势头持续，次高端继续扩容、批价稳步上行；万联证券认为，长期来看，高端白酒确定性仍强，次高端白酒成长性凸显，看好高端、次高端白酒投资机会；华创证券方面则认为，（今年）次高端仍然会延续惯性的高增长，至少一季报可以保障。 与此同时，政策端方面对白酒行业仍然是利好大于利空。1月27日，国务院印发《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》，意见提出，发挥赤水河流域酱香型白酒原产地和主产区优势，建设全国重要的白酒生产基地；今年1月10日，工信部还曾发布《关于加快现代轻工产业体系建设的指导意见(征求意见稿)》，提出针对年轻消费群体和国外消费群体，发展多样化、 时尚 化、个性化、低度化白酒产品。 但值得注意的是，今年6月白酒“新国标”将落地执行，多个白酒品牌可能不能再称为“白酒”；与此同时，行业中热炒的年份酒概念或有规则标准落地；另外，白酒消费税征收是否后移，仍然是悬在白酒行业头上的“利剑”。 出品 南都酒水新消费指数课题组