五粮液2021年财报，财务讲解系列一以茅台为例讲解如何看现金表及自由

如果突然某一年，企业集中更新固定资产，不也会出现“经营活动+投资活动”为负的情况吗，所以由于 ...hunduncai 发表于 2011-8-8 09:56 谢谢，现在对自由现金流量有了比较系统的认识了，之前都很模糊，不知道哪些是加项哪些是减项，现在清楚站在债权人、股权人的角度和股东身份的角度是不同的，分析一个企业自由现金流需要多方面分析。就像hunduncai 说的自由现金流是维持企业正常运转后能够给股东和债权人提供的资金，然后再结合企业的负债情况加以分析，我们应该寻找自由现金流量稳定增长且负债不多的企业，像中国铁建这样的企业每年的自由现金流量都不够偿还当年的债务，只能靠大力融资借款来偿还，这样负债就更多相应的利息也需要更多的支出，当年的自由现金流量偿清所有债务需要50到60年，风险巨大，如果我们懂得分析就可以避开这样有地雷公司了，论坛中有好几个同学都是买入铁建亏损后才开始研究财务报表的，如果一开始稍加分析，就不会出现这样的情况，而不是简单的定义为PE、PB这么简单，我有一个朋友也买了此股理由是PE已经很低了是很片面的想法。而茅台这样的企业一年半的时间自由现金流量就可以偿还所有的债务，更加说明好的企业是不需要借钱的。关于张裕的现金流量表好像和别的企业计量法有点不相同，它把银行的定期存款都记到投资活动的支出中，所以出现了现金流量表最后一项年末现金余额及等价物和资产负债表中的货币现金相差100亿的情况，我看到关于货金现金的附表之中银行存款刚好是100亿，还有铁建的年末现金余额及等价物这项和货币现金也不相等，看了货币现金的附表，持有很多外币不知道是不是因为外币没有计入的结果，感谢hunduncai大哥，期待更好的作品。

谢谢，下了，不过按这样计算自由现金流，目前没有一家中国公司达到林奇的现金收益率的水平，都没有找到超过 ...luckyao858 发表于 2011-8-8 14:33 不要去看F10，踏踏实实去看公司的报表。另外，我想多说两句，不要总是认为美国的公司就多好多好，中国的公司多么多么垃圾，看看零售业的沃尔玛年增幅和财务数据，再看看苏宁电器等中国公司的数据，看看可口可乐的财务数据和增速，再看看中国的茅台、张裕的财务数据。我就不相信了，在中国这么一个大发展的朝阳国度里，公司一个个都比美国的已经很成熟的产业要垃圾？说不通的。别再犯外国的月亮比中国圆的错误……

利用各种财务指标，其中用到的最多的就是财务杠杆系数，具体的公式你可以在百度知道上找

衡量上市公司财务风险的五大标准格雷厄姆看来一个上市公司的风险衡量标准要包括五个方面即公司的产权比率是否小于1流动比率是否高于2总负债是否低于流动资产的两倍10年来的每股收益年均增长率大于7%以及过去10年里公司的净资产收益率同比下降5%的年份不超过两年。　　五大风险衡量标准　　《投资者报》对低风险公司的选择标准有变化首先我们选择的是最近三年的每股收益为值且最近两年至少有一年增长；其次净资产收益率也要求最近三年为值且最近两年也至少有一年为增长。　　基础上给予产权比率、总负债与流动负债之比各25%的权重流动比率20%的权重每股收益和净资产收益率近两年年均增长率给予15%的权重并加总计算出安全性得分从而筛选出100家最安全的上市公司。　　医药行业安全性高　　医药生物行业的公司安全性排名中占有明显的优势。　　100家上市公司分布包括生物医药、机械设备内的17个行业中。其中入选公司数量最多的是医药生物行业一共有21家。其次是信息服务共有15家化工行业也有10家上市公司列。　　医药生物行业中双鹭药业、千金药业、九芝堂、双鹤药业知名上市公司入选其中双鹭药业独占安全性排名榜之鳌头。　　具体看双鹭药业的产权比率仅为003而100家公司的这一数据平均值达到027是双鹭药业的9倍之多；外该公司总负债与流动资产之比也仅为004而100家公司的均值也是达到了033是双鹭药业的8倍多；公司的流动比率达到6倍多近两年的净资产收益率也保持了平均11%的增幅每股收益的年均增长率则达到了12%。　　另外黑色金属和建筑建材5个行业没有公司入选最安全上市公司名单这表明这些行业负债、每股收益增长、股东回报方面存相对更高的风险。　　低风险公司盈利能力也强　　从我们的筛选标准可以看出我们要求的安全性并不损害盈利性和成长性统计也表明安全性高的上市公司同时也是盈利能力较强的公司。　　2008年这100家最安全上市公司中净利润过亿的共有49家其中贵州茅台的净利润为4001亿元为这些公司中最能赚钱的上市公司。外五粮液、新安股份的净利润也都达到了10亿元以上。　　外将100家公司与整个a股上市公司的业绩作比较结果显示前者也是具有相对的优势。　　首先就净资产收益率这一指标来看整个a股上市公司2008年总体净资产收益率为1135%而我们筛选出来的这100家财务风险最低的公司总体净资产收益率为1383%高出a股总体水平248个百分点。　　其次就毛利率而言2008年a股总体毛利率为3079%而100家公司的则为3317%同样也是略高于a股水平。　　这恰恰也符合价值投资者的理念即不追逐业绩和股价大幅增长或者波动公司而是选择业绩和股价稳定长期持续增长的好公司它们往往才是伟大的公司。　　需要强调的是我们所说的安全性指的是上市公司经营和财务的安全性而并非投资二级市场股票的安全性所以可以看到这100家公司中有一部分市盈率较高。　　我们相信我们所筛选的最具安全性公司是价值投资者所期。　　他们从偏爱这些公司到投资这些公司只是要二级市场股价回落到价值以下。

　　市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio) ，市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“P/E Ratio”表示市盈率；“Price per Share”表示每股的股价；“Earnings per Share”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（P/E），该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。 股息收益率 上市公司通常会把部分盈利派发给股东作为股息。上一年度的每股股息除以股票现价，是为现行股息收益率。如果股价为50元，去年股息为每股5元，则股息收益率为10%，此数字一般来说属于偏高，反映市盈率偏低，股票价值被低估。 一般来说，市盈率水平为： 0-13-即价值被低估 14-20-即正常水平 21-28-即价值被高估 28+-反映股市出现投机性泡沫 市盈率极高(如大于100倍)的股票，其股息收益率为零。因为当市盈率大于100倍，表示投资者要超过100年的时间才能回本，股票价值被高估，没有股息派发。　　计算方法　　PE（市盈率）是一间公司股票的每股市价与每股盈利的比率。其计算公式如下： 市盈率=每股市价/每股盈利 几家大的证券报刊在每日股市行情报表中都附有市盈率指标，其计算方法为： 市盈率=每股收市价格/上一年每股税后利润 对于因送红股、公积金转增股本、配股造成股本总数比上一年年末数增加的公司，其每股税后利润按变动后的股本总数予以相应的摊薄。 以东大阿派为例，公司1998年每股税后利润0.60元，1999年4月实施每10股转3股的公积金转增方案，6月30日收市价为43.00元，则市盈率为 43/0.60/（1+0.3）=93.17（倍）公司行业地位、市场前景、财务状况。 以市盈率为股票定价，需要引入一个"标准市盈率"进行对比--以银行利率折算出来的市盈率。在1999年6月第七次降息后，我国目前一年期定期存款利率为2.25％，也就是说，投资100元，一年的收益为2.25元，按市盈率公式计算： 100/2.25（收益）=44.44（倍） 如果说购买股票纯粹是为了获取红利，而公司的业绩一直保持不变，则股利的收适应症与利息收入具有同样意义，对于投资者来说，是把钱存入银行，还是购买股票，首先取决于谁的投资收益率高。因此，当股票市盈率低于银行利率折算出的标准市盈率，资金就会用于购买股票，反之，则资金流向银行存款，这就是最简单、直观的市盈率定价分析。

　　股票里的PE的理解如下:　　所谓的PE是市盈率的英文简写,市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（P/E），该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。　　市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。　　市盈率是很具参考价值的股市指针，一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字真实反映公司在持续经营基础上的获利能力。因此，分析师往往自行对公司正式公布的净利加以调整。

看什么狗屁PE哦，没有用的，别信那些

1.研究报告一般会根据企业历来收益增长的幅度预估出下一财年的每股收益，我搜了一下中金关于五粮液的报告，他计算的依据是三季度收益0.89，增速取营收增速40%，那么大致可以计算出2011年每股收益在1.66左右，对应的2011年市盈率就为：35.77/1.66=21.52.由于2011年的收益还显的较远，实际上中金的报告针对的是长期投资来说的。一般做对比的都是同行业平均水平或者是相近企业做对比，或者是该企业今年的估值。五粮液现在的市盈率是30倍，那么现在这个价格只能使五粮液在2011年21倍的市盈率，这是不正常的，所以股价要上涨到使2011年市盈率达到30倍3.21.9倍市盈率在报告的意思中就是估值太低了，需要上涨，你按21.9倍市盈率计算，那现在就是合理的

PE就是市盈率。它等于股价除以每股收益。2011年PE就是用股价除以2011年预测的每股收益计算出来的。该股的市盈率高不高，通常是与大盘或同类个股相比较得出来的。